一、背景介绍

2024年春节前夕，一个名叫 Pandora 的项目突然引起了市场的关注。2月2日部署合约后短短两周时间，其总市值就超过了1.5亿美元。

在其出色的造富效应之后，市场上也涌现了一大批仿盘，这时候笔者才发现Pandora并不是一个普普通通的代币，其背后的团队提出了一个新的代币标准，即ERC-404。

二、ERC-404是什么

我们可以在项目团队的Github上看到对ERC-404的原始介绍：

ERC404 is an experimental, mixed ERC20 / ERC721 implementation with native liquidity and fractionalization. While these two standards are not designed to be mixed, this implementation strives to do so in as robust a manner as possible while minimizing tradeoffs.

ERC-404 为一种结合了 ERC-20 和 ERC-721 标准的代币。它既可以提供ERC-20的流动性，又做到了将NFT碎片化的处理。

ERC-404的新特性

在之前的文章中，笔者已经分析过ERC-20和ERC-721标准的具体内容（juejin.cn/post/723878... ，ERC-20是同质化代币，白话来说就是币和币之间没有差异，比如我们钱包里有若干10块钱，购买物品时抽出哪一张10块钱进行支付本质上没有差异。而ERC-721是非同质化代币，每一枚代币都有其特定的意义，常用它来做数字头像、数字徽章、数字艺术品等等。两者之间有着天然的差别，那么ERC-404是如何结合二者，创造出新的特性呢？

结合项目团队在Github上开源的ERC-404代码，我们不难看到它带来的新特性。

首先它的特别之处在于用户mint一个Token的时候，这个用户的钱包地址中同时获得了一个对应的NFT.

js 复制代码

function _mint(address to) internal virtual {
        if (to == address(0)) {
            revert InvalidRecipient();
        }

        unchecked {
            minted++;
        }

        uint256 id = minted;

        if (_ownerOf[id] != address(0)) {
            revert AlreadyExists();
        }

        _ownerOf[id] = to;
        _owned[to].push(id);
        _ownedIndex[id] = _owned[to].length - 1;

        emit Transfer(address(0), to, id);
    }

如果此后，用户将其持有的Token进行转移，比如A钱包转移给B钱包，那么此转移过程伴随着A钱包里NFT的销毁，和B钱包里对应个数的NFT的mint。转移的Token数量可以不是整数，但创造和销毁的NFT数量是取整的。其内部方法如下：

js 复制代码

function _transfer(
        address from,
        address to,
        uint256 amount
    ) internal returns (bool) {
        uint256 unit = _getUnit();
        uint256 balanceBeforeSender = balanceOf[from];
        uint256 balanceBeforeReceiver = balanceOf[to];

        balanceOf[from] -= amount;

        unchecked {
            balanceOf[to] += amount;
        }

        // Skip burn for certain addresses to save gas
        if (!whitelist[from]) {
            uint256 tokens_to_burn = (balanceBeforeSender / unit) -
                (balanceOf[from] / unit);
            for (uint256 i = 0; i < tokens_to_burn; i++) {
                _burn(from);
            }
        }

        // Skip minting for certain addresses to save gas
        if (!whitelist[to]) {
            uint256 tokens_to_mint = (balanceOf[to] / unit) -
                (balanceBeforeReceiver / unit);
            for (uint256 i = 0; i < tokens_to_mint; i++) {
                _mint(to);
            }
        }
				emit ERC20Transfer(from, to, amount);
        return true;
    }

可以看到，在完成一次代币转移时，无需用户做任何额外操作，就可以实现同质化代币和非同质化代币的同时变化。

细想一下，ERC-404代币标准的创新之处在于它巧妙地把ERC-20的代币数量和ERC-721的tokenId从数据结构上做了关联。随着每次代币的产生、转移、销毁，也就是代码中对应的mint方法，transfer方法和burn方法中，下面这三个映射关系都同步变化，实现了token数量和tokenId的持有者信息的同步联动。

js 复制代码

  	/// @dev Owner of id in native representation
    mapping(uint256 => address) internal _ownerOf;

    /// @dev Array of owned ids in native representation
    mapping(address => uint256[]) internal _owned;

    /// @dev Tracks indices for the _owned mapping
    mapping(uint256 => uint256) internal _ownedIndex;

2. 新的可能性

NFT交易缺乏流动性问题一直是困扰其发展的一大难题，之前也出现过一些解决NFT流动性问题的方案，但从简便适用、应用推广等方面都有所欠缺。ERC-404的出现恰好可以解决NFT流动性的问题，也为NFT碎片化合集的玩法打开了新思路。

业内称ERC-404标准是一次创新性的图币结合的实践，依托于此的Pandora在市场上的表现令人眼前一亮。目前Pandora既可以以NFT的形式在OpenSea和BLUR等NFT交易市场上进行交易，也可以以ERC-20代币的形式在Uniswap上灵活交易。

举个例子，用户A在Uniswap上购买了1个Pandora，除了收到代币之外，用户A还会收到一个新铸造出的Pandora NFT Replicant，如果这个NFT Replicant恰好有更高的稀有属性，用户A可以选择在NFT交易市场以更高的价格出售此NFT Replicant。出售就意味着把这个token id的NFT转移给购买者。

另一种情况，如果这个用户A获得的NFT Replicant并不是他想要的，他可以通过继续在Uniswap上进行交易或者通过_transfer()转账的方式将这1个Pandora转移到其他钱包，假设用户A选择了从他的a钱包转移1个Pandora给自己的另一个钱包b，那么此时a钱包减掉1个Pandora，同时销毁这个token id的NFT Replicant，钱包b收到1个Pandora，同时新铸造出来另一个token id的NFT Replicant。由此在忽略gas费用的情况下，用户A可以通过不断进行转账操作，来获得他想要的NFT Replicant，这也是一种"开盲盒"式获得稀有NFT资产的玩法。

三、风险问题

正如其项目团队所说，目前ERC-404仍是试验性质的代币标准，虽然 ERC-404 使用了"ERC"标准架构，但事实在 Ethereum Improvement Proposals 中并没有 404 的 ERC 标准。在上线之处，各个合约审计团队给出的合约审计结果也都有风险提示。如果后面得不到Ethereum 基金会和V神的认可，ERC-404的发展前景将会受到严重影响。

除此之外，在应用ERC-404进行交易时，也会发现它仍有些欠缺之处。比如当拥有多个代币时，无法在Uniswap上指定出售哪一个代币，如果出售后销毁的是高稀有度的NFT Replicant，那将不是用户期望发生的。另外也有一些玩家和开发者指出，通过transfer来刷NFT稀有度，将很容易被恶意操控，如果链上的NFT稀有度算法是公开的，那么交易者可以选择不在链上铸造某个id的 NFT，或者故意操作失败导致回滚交易。在 Pandora 频繁的销毁与铸造生成 NFT 中，稀有度判定算法或仍是可预测的，并没有从根本上解决关于稀有度被操纵的问题。

乐观来看，ERC-404仍处于早期阶段，其发展和完善仍然值得我们共同期待。

四、参考资料

ERC-404的1.0版本：github.com/Pandora-Lab...
ERC-404的2.0版本：github.com/Pandora-Lab...
ERC-404 赛道探讨：创新实验还是短期炒作？foresightnews.pro/article/det...
以太坊新试验代币标准 ERC-404：图币结合新探索存在哪些风险？ www.wublock123.com/index.php?m...

火爆的Pandora和它背后的ERC-404

一、背景介绍

二、ERC-404是什么

三、风险问题

四、参考资料