【投资笔记二】《中国商业航天与航天航空 A 股投资指南（2026）》

我会严格按照"火箭发射---卫星制造---星座运营---应用变现---配套与资本映射"的全产业链逻辑 来整理，并且明确区分上市 / 未上市、直接 / 间接股权穿透关系。

📌 说明

时间口径：截至 2026 年 1 月

信息来源：招股书、上市公司公告、互动易、东方财富通等主流财经媒体

本报告不做短线建议 ，定位为中长期产业与资本研究

《中国商业航天与航天航空 A 股投资指南（2026）》

一、产业总览：商业航天正在发生什么变化？

1️⃣ 商业航天的核心目标

发射降本（火箭）→ 低成本规模组网（卫星）→ 运营与服务订阅（星座 + 应用）→ 行业落地（遥感/通信/导航/安全）。

航天从"国家工程" → "工程+商业化"

发射成本要降低（可复用）
发射频次要高（星座化）
利润中心 从火箭 → 卫星应用

2️⃣ 核心驱动力

低轨卫星互联网（通信、遥感、导航）
国家新质生产力战略
商业火箭纳入 科创板第五套标准

二、产业链全景拆解（从火箭到现金流）

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火箭发射
  ↓
卫星制造
  ↓
星座组网 / 运营
  ↓
数据 / 通信 / 应用
  ↓
配套服务（测试 / 材料 / 芯片）

三、上游：火箭发射（产业"发动机"）

（一）未上市 · 民营商业火箭公司（核心）

🔥 第一梯队（已入轨 / 可复用 / IPO在即）

蓝箭航天： 液氧甲烷路线，走可复用；市场常拿它对标 SpaceX（Falcon 9/Starship路线中"甲烷系"思想） 与海外"新一代可复用体系"。其科创板IPO进程引发资本市场高度关注。
中科宇航： 体系化火箭能力+工程化交付，具备较强"国资+产业协同"属性（常被视作"更稳健的工程化商业火箭路径"）。
星河动力： 以"小/中型运载+快速迭代"定位，常被拿来和 Rocket Lab（小型高频发射+卫星平台延伸） 作类比（类比仅指商业路径）。
星际荣耀： 主打商业火箭体系，A股穿透关系相对明确（见下）。
天兵科技： 液体火箭路线，强调工程化与成本控制（对标海外"液体商业火箭公司"的工程化路线）。

蓝箭、中科宇航已进入 科创板实质进程

蓝箭估值约 200 亿 ，被视为"商业火箭第一股" (东方财富)

（二）民营火箭 × A 股"股权穿透"全表（重点）

蓝箭航天（含金量最高）

股权路径（已核实）：

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金风科技（002202）
 └─ 金风投资控股（100%）
     └─ 江瀚（宁波）资产管理
         └─ 持有 蓝箭航天 4.1412%（第六大股东）

金风科技
投资时间：2018 年 B+ 轮
IPO 后重估价值明确
(东方财富)

中科宇航（确定性极强）

股权路径：

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越秀资本（000987）
 └─ 越秀产业基金管理有限公司
     └─ 多只产业基金
         └─ 合计持股 中科宇航 ≈ 2.49%

越秀资本
A股中 持股比例最高的间接股东
(东财创意)

星际荣耀

南钢股份：直接参股（约 2.7%）
兆驰股份：战略投资

星河动力

大众公用：通过创投体系
泰胜风能：产业+供应链关系

结论（火箭段）

A 股最硬的火箭映射只有三条：

金风科技 → 蓝箭航天
越秀资本 → 中科宇航
南钢股份 → 星际荣耀

四、中游：卫星制造与星座

（一）未上市 · 卫星 / 星座公司

银河航天（通信星座独角兽）
垣信卫星（千帆星座，上海国资）

（二）A股上市 · 卫星制造 / 运营

中国航天科技集团有限公司下属控股上市企业

中国卫星、航天机电、航天动力、航天电子、中国卫通、航天工程、康拓红外、中国航天万源、航天控股、亚太卫星、乐凯胶片、航天彩虹、四维图新、乐凯新材（创业板）

中国卫星（600118）

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   ① 设计、研制、集成和运营能力：
   公司作为央企控股上市公司,具有天地一体化设计、研制、集成和运营能力,公司聚焦主责主业,专注于宇航制造与卫星应用核心业务,旗下有航天东方红、航天恒星科技等多家具有竞争力的企业。公司研究开发力量雄厚,依托"小卫星及其应用国家工程研究中心"和"天地一体化信息技术国家重点实验室"两个国家级研究实验中心及各类创新平台,结合型号研制和市场需求,研发了大量航天核心技术和产品,培养了大批高科技人才。
  ② 宇航制造领域优势： 
   在宇航制造方面,公司是我国航天装备体系、航天服务体系建设的重要力量。开发了覆盖1Kg至1000Kg完整序列的小卫星/微小卫星公用平台型谱,产品覆盖光学遥感、电磁与微波遥感、通信、科学与技术试验等领域,具备复杂星座系统设计、全链路仿真、自主任务规划、星上智能处理、AIT一体化管控、组批生产等核心技术能力。持续推动小卫星平台系列化、通用化、产品化,平台内产品互换率达到90%,平台单机国产化率达到100%,形成了20余项小卫星标准规范。公司可为航天器提供星上导航接收机、星上电子通信设备等产品,是航天器分系统和部组件的重要提供商。
  ③卫星应用领域优势：
  在卫星应用方面,公司以天地一体化信息技术为核心,聚焦于卫星通信、卫星导航、卫星遥感等业务领域,坚持技术推动与产品创新,在目标特性识别、抗干扰、高精度时间同步等技术方面具有竞争力;打造了Anovo卫星通信系统、北斗三代宇航级芯片、遥感卫星地面站、民航机载追踪监视设备、信息链终端等一批具备竞争优势的核心产品,能为国防、行业、区域用户和国际市场提供基于天基资源的综合信息化整体解决方案、产品和服务。

整星与卫星平台（国家队中枢）
- 产业链位置：卫星整星/平台、系统集成，偏"工程交付"与型号体系。
财务数据：

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  2025年三季度财报数据：
  每股净资产：5.37元
  三季度净利润：1481万
  毛利率：9.63%
  资产负债率：43.53%
  总股本：11.82亿
  流通市值：1171亿

中国卫通（601698）：

主营业务

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  中国卫通拥有完备的通信广播卫星、频率轨道和地面站网资源体系，是我国拥有自主可控通信广播卫星资源的基础电信运营企业，被工信部列为国家一类应急通信专业保障队伍，是国家行业主管部门直接指挥调度的保障力量，为客户提供卫星运营服务、网络系统集成与服务、综合信息服务等相关应用服务，主要业务流程覆盖卫星网络申报、协调及维护；卫星项目建设；卫星测控管理；业务运行管理等。

核心竞争力：

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  （一）专业的资质认证
  通信卫星运营行业具有较高的资质要求。公司拥有《基础电信业务经营许可证》《增值电信业务经营许可证》，具备从事卫星移动通信业务、卫星固定通信业务、卫星转发器出租出售业务、国内甚小口径终端地球站通信业务，以及互联网接入服务业务、互联网数据中心业务、在线数据处理与交易处理业务的经营资质。
   
  （二）优质的通信卫星资源
  中国卫通拥有优质的通信广播卫星资源。截至2025年6月30日，公司运营管理18颗商用通信广播卫星，卫星转发器资源涵盖C频段、Ku频段以及Ka频段等。
   
  （三）丰富的频率轨道资源
  作为维护我国空间业务卫星频率轨道资源权益"国家队"，中国卫通持续开展卫星频率轨道资源国际规则制修订及技术兼容性研究，频率资源应用地位明显提高，在资料数量、申报频段、业务类型等方面的资源储备能力显著增强。此外，中国卫通不断寻求对外合作机会，通过开展项目合作，拓展了多颗通信广播卫星频率轨道资源使用权益。
   
  （四）高品质的空间段运营服务能力
  中国卫通已经构建了完整的卫星空间段运营体系，拥有完善的基础设施、可靠的测控系统、优秀的专业化团队、7×24小时全天候高品质服务能力，为广大民众提供安全稳定的广播电视信号传输服务。
   
  （五）数字化服务能力
  中国卫通坚持"业务平台化、平台市场化"发展思路，大力推动中国卫通数字化平台系统SATCOM(2.0)建设。自主研发形成基于数字化营销平台、多星统一测控平台、大波束卫星综合服务平台和电信级宽带卫星基础运营平台构成的"1+3"基础平台，以及海洋、航空等"N"个行业应用平台建设，推动业务数字化和管理信息化能力双提升，不断提升公司核心竞争力和持续发展能力。

财务数据：

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  每股净资产：3.76元
  三季度净利润：2.86亿
  毛利率：28.34%
  净利率：18.09%
  总股本：42.24亿
  总市值：1637亿

国家队属性强，是组合"压舱石"

✅三大央企集团上市平台

把 航天机电 / 航天动力 / 航天工程 / 康拓红外 / 乐凯系 / 四维图新 作为"中游与星座相关平台"。

1）航天机电（600151）--- 航天技术应用外溢平台（中游/应用交叉）

产业链位置：航天技术应用外延（非纯卫星制造主链）
业务关键词：航天技术应用、系统集成与制造（同时含光伏等业务板块）
财务快照：前三季度归母净利润 -2.47亿元 ；每股净资产 3.24元。

2）航天动力（600343）--- 推进/动力系统配套（上游-中游交界）

产业链位置：火箭/推进系统相关配套 + 高端装备制造
业务关键词：动力系统、泵阀与相关装备制造、工程配套
财务快照：前三季度归母净利润 -1.09亿元 ；每股净资产 2.12元。

3）航天工程（603698）--- 航天工程化能力外溢（工程系统交付）

产业链位置：航天工程能力外溢到工业工程/核心装备（偏中上游）
业务关键词：工程总包、核心装备与系统集成
财务快照：前三季度归母净利润 1.34亿元 ；每股净资产约 9.51元（2025-09-30口径）。

4）康拓红外（300455）--- 检测/红外/智能运维（配套/应用交叉）

产业链位置：航天检测能力外溢（偏配套与应用）
业务关键词：红外、检测、智能运维、工业/轨交等场景

5）乐凯胶片（600135）& 乐凯新材（300446）--- 航天材料与功能膜（配套层）

产业链位置：关键材料/功能膜（配套层）
业务关键词：光电材料、功能膜材料、配套材料体系

6）四维图新（002405）--- 时空数据/导航与智能驾驶数据（应用变现层）

产业链位置：导航/时空数据要素应用（应用变现层）
业务关键词：地图数据、位置服务、车载导航、智能驾驶数据与平台

五、下游：卫星应用（真正利润中心）

A股核心

中科星图（688568）:

1.主营业务：

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  公司作为空天信息技术创新的引领者、商业航天产业链条的整合者、低空经济产业发展的推动者，不断深化空天信息、商业航天和低空产业技术创新。公司基于自主空天信息基础设施和数字地球平台能力，打造天基能力和空基能力，建设集数据、计算和应用于一体的空天信息服务体系，持续为用户提供高质量的空天信息服务，面向低空经济、商业航天及地理信息主营方向，开展相应领域软件销售与数据服务、技术开发与服务、专用设备以及系统集成等业务。

核心竞争力

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（一）数据能力
公司围绕"数据要素x"构建的"数据工程"覆盖了全球五大立体对地观测网和五大实体地球圈层，为打造虚实相生的可计算数字地球提供了科学、广泛、丰富的数据资源。现已形成了数据"引接-管理-治理-处理"的一站式服务能力，建立了智能化、高效化的数据汇聚模式；打造了数字地球大数据管理平台，实现了海量多源、多模多态数据的规范化管理和安全化流转；建立了标准化的数据整编治理体系，实现了针对结构化、非结构化、半结构化数据的精准化治理和快速入库；强化了十圈层数据融合处理能力，基于高性能计算、并行处理、数据挖掘的跨域融合算力网技术，为数据上云、计算上云提供了全面的数据处理技术支撑。目前"数据工程"已引接汇聚卫星数据资源350余颗、打造科学数据集1500余个、呈现数据条目2500余万景、落地数据场景应用服务能力140余个，继续夯实了"上游-中游-下游"全面互通的数据及服务全链路。公司在北京、上海、广州、深圳、贵阳、安徽等20个数据交易平台登记上架，数据产品涵盖自然资源、农业、水利、能源等多个行业场景。面向低空领域应用，形成了面向低空飞行的星图云低空全要素数据底座，该数据底座融合了低空地理时空数据、低空气象环境数据、低空电磁环境数据三大核心数据集，为青岛、合肥、厦门等城市低空飞行服务平台的打造奠定了数据基础。
 
（二）计算能力
公司融合超算、智算、大数据计算及云计算等多元化异构算力资源，自建了数字地球超级计算机，并依托"超算云网"实现与中科曙光及国家级大算力节点的互联互通。基于分布式端到端自适应感知架构，构建四域融合算力调度引擎，打造面向空天信息行业的定制化高性能算力平台。平台形成了强大的跨域调度能力，可面向行业用户提供多架构、多层级的算力资源支撑。
在整合高性能算力底座、海量算料资源、先进算法模型等核心要素的基础上，空间智能感知产品线全面升级。以百亿级空天一体化多模态大模型------星瞳大模型为内核，深度融合光学、SAR、地理文本等多源异构数据，借"样本标注-数据飞轮-智能合成"构建千万级跨模态样本库，突破光谱-几何-时序多维多模态数据融合难题。基于星瞳大模型，已形成150+类即插即用低空应用算法集和300+场景定制算法，覆盖低空经济、农情监测等15+个垂直领域，支撑地物解译、多尺度推理全流程任务；同步搭载智能体技术，以零/低代码开发环境+标准化接口，实现"自主感知-决策-执行"闭环，产出30余项低空MCP在线服务，标准化封装能力、高效衔接AI大模型，快速构建场景级智能体，破解传统开发瓶颈，助推低空智能化生态；配套全链路空间智能工具，提供"标-训-推-用"一站式服务，携手高校、科研机构共建生态，加速空间智能从技术突破到行业赋能，驱动数字地球智能化进阶。
 
（三）服务能力
面向空天信息处理在线化和服务化需求，公司通过在线数字地球建设，将数字地球应用模式从传统的线下转向线上，实现了核心技术的线上化改造和业务的转型升级，形成了云上数据、云上计算和云上应用三大线上服务体系。云上数据方面，打通连接空天基础设施与行业应用的关键路径，为用户提供一致、高效、通用的底图服务和针对性强、时效性高的业务数据服务；云上计算方面，将算力、算料、算法在云端开放，使用密集型"智能计算"为用户提供数据智能处理、信息智能感知、场景智能重建等能力；云上应用方面，通过自主研发和引接生态企业应用等方式，构建APP矩阵，为用户提供更广泛便捷的应用服务。同时基于空天信息产业链多圈层能力，进一步整合公司的技术、产品和各个行业赛道研究团队的各种资源，包括数据资源、算法资源、算力资源和应用资源，打造空天信息开放服务平台。通过统一的服务入口，为广大用户提供便捷的服务，同时引接汇聚国内外高校院所、企业的应用服务能力，形成空天信息服务的资源门户。
 
（四）运营能力
面对空天信息应用场景日益丰富和市场需求规模持续扩大的趋势，公司聚焦产品能力供给、市场需求和平台生态三大维度，持续提升运营能力，驱动主营业务稳健增长。在供给端，着力构建"空天信息一朵云"平台，不断完善面向合作伙伴、客户及开发者的空天信息云服务综合基础底座建设，以低空经济、地理信息、互联网等场景需求为牵引，持续丰富并开放涵盖云上数据、云上计算与云上应用在内的创新技术能力与解决方案，加速伙伴技术赋能，助力客户持续业务创新。在需求端，全面布局线上线下一体化营销获客体系，增强规模化获客能力；聚焦关键应用场景创新突破，形成一批可复制、可推广的标杆应用与实践；发力渠道生态建设，贴合客户业务实际需求快速构建联合解决方案，协同挖掘行业新场景机会。在生态端，以星图云、星图低空云、星图太空云为支点，持续撬动技术生态和商业生态升级，广泛吸纳空天信息产业链上下游（如科研院所、高校、开发者、客户、集成商、软件商等）参与产品技术能力研发、服务模式创新、新场景深度挖掘等，扩大空天信息产业"朋友圈"，促进技术、服务与商业模式协同创新，共同驱动产业生态繁荣发展。
 
（五）创新能力
公司依托遥感卫星应用国家工程研究中心、地球智能计算研究中心、卫星互联与控制技术北京市重点实验室等三大科研平台，统筹各子公司研究院协同发展，持续构建空天信息领域创新能力体系。公司作为遥感卫星应用国家工程研究中心副理事长单位，重点开展遥感应用创新模式研究和产业共性开放平台------星图云的研发和创新，通过智能云服务加速空天信息普惠化应用，真正让空天信息赋能千行百业，触达大众。同时，公司牵头组建了合肥综合性国家科学中心前沿交叉研究平台---地球智能计算研究中心，重点面向地球科学和高性能计算、人工智能等新一代信息技术深度交叉和融合，研究新一代可计算地球和未来智能地球的理论、方法和技术途径，研制建设涵盖地球超级计算机、地球量化计算引擎、超大规模智能模型的地球智能计算基础支撑平台。公司依托卫星互联与控制技术北京市重点实验室，瞄准商业航天发展，尤其是大规模星座建设运营中卫星互联、自主管控、智能协同处理和计算等关键领域开展协同创新和产业化研究，为实现卫星互联网大规模商业化、产业化提供技术支撑，全面支撑商业航天全产业链发展战略。通过高效的组织管理、持续的高强度研发投入以及高水平人才团队的协同创新，公司已在地理信息、商业航天、低空经济等领域建立了技术优势。未来将继续深化技术创新，推动"一体两翼"战略下的关键技术突破与产业升级，为我国空天信息产业的高质量发展注入新动能。

财务数据：

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2025年三季度公开财报数据：
每股净资产：4.79元
三季度净利润：1.46亿
毛利率：46.51%
净利率：10.44%
股本：8.081亿
市值：603.5亿

航天宏图（688066）:

基本面：

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主营业务：
公司作为国内卫星运营与行业应用龙头企业，也是时空数据要素采集服务商，成功发射了"女娲星座"系列之宏图一号和宏图二号卫星。

行业背景：

随着国家数据局以及各省数据局的组建成立，数据管理体制改革的深入推进，各地对数据要素市场的探索已有了更为明确的规划布局，国家正加快推动大数据战略、推进数据要素基础制度建设、推进数字基础设施布局建设、协调国家重要信息资源开发利用与共享、推动信息资源跨行业跨部门互联互通。涉及智慧城市、智慧农业、数字流域、智慧气象、生态红线、"双碳"监测等诸多领域。公司的发展，始终秉承扎根于时空大数据应用产业，以平台软件为核心驱动，加速航天科技与实体经济的深度融合，按照产业发展的不同阶段以及交付模式的升级迭代，融合多源时空数据，应用于不同行业场景，打造产业信息化、数字化、智慧化新模式。在国家政策的驱动下，数字经济成为社会经济发展的核心，公司强化了数据要素在业务中的引领作用，逐渐向以数据+需求为指引的业务模式转变，全面提升了空天信息数据在各产业的服务效能与应用广度，推动传统产业转型升级，提升数据赋能实体经济的效能，全面促进数字经济高质量发展。

核心竞争力：

（一）自主数据源布局优势

近年来，公司坚持卫星应用全产业链布局发展战略，针对全球在轨遥感卫星雷达载荷数据源相对稀缺的产业现状，建设高精度商业雷达遥感卫星星座，2023年和2024年已成功发射12颗高分辨率商业雷达卫星，预计2025年将发射不少于8颗高分辨率商业雷达卫星，届时公司将成为国内乃至全球拥有商业雷达遥感卫星数量最多的企业，解决我国雷达卫星数据稀缺、雷达干涉测量应用需求旺盛等问题，实现高精度地形测绘、高分宽幅成像、形变检测以及三维立体成像的能力，赋能传统行业数字化转型。自主数据源将和已有的遥感云平台设施进行联动，建立从数据到信息至知识的商业闭环，开启云服务增长第二曲线。

（二）覆盖全国走向世界的营销网络优势

公司总部位于北京，营销与技术服务体系已经覆盖全国，通过灾害风险普查专项、实景三维中国建设等项目不断扎根地方，深入基层，快速打开市场空间。近年来，京外营销收入占比不断攀升，覆盖多级营销网络。同时，在国家"一带一路"倡议的驱动下，公司积极布局海外市场，按照"依托传统市场、开拓新兴市场"的思路，开展国际化业务：一是以非洲作为海外工程领域的优质板块，借势拓展海外市场，树立良好的中企形象；二是以中东为技术方案的落脚点，通过在迪拜建立全资公司，作为辐射该区域的基地，打开中阿"1+2+3"合作格局，尤其是在航天卫星领域，打通该地区对外经贸合作和资金流动通道；三是以南美为重要的市场增长板块，以正在实施的玻利维亚项目为基础，打开南美销售局面；四是联结全球重要地区的数据接收站，为"宏图一号"星座的数据销售做好先期准备工作，集中精力做好海外客户、合作伙伴、代理商的开发和签约工作，接轨卖产品、卖数据、卖服务的经营理念，全面拓展海外市场。

（三）多学科人才结构的优势

公司坚持科技是第一生产力、人才是第一资源、创新是第一动力，公司拥有一支以硕博士为主的技术研发创新团队（含平台软件研发人员和事业部技术人员），共计1,724人，占员工总人数78.08%，其中博士51人，覆盖先进信息技术及地球观测与导航领域的40余个细分学科，具备跨领域联合研发能力。利用人才优势，公司组建了北京、西安、武汉、成都四大研发中心，建立完善的产品研发体系，构建"研发引领应用、应用提升研发"的研发生态，保证公司产品与市场的有效结合，同时，公司与众多知名高校进行"产、学、研"合作，集合高校研发力量，推动公司技术发展。

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- 财务数据：财务数据很差【注意】

- ```
该公司处于常年亏损状态：
三季度财报数据：
每股净资产1.6元
三季度净利润：-3.66亿
资产负债率：80.05%
PE: -20.21

商业模式清晰：
数据 / 软件 / 服务付费

六、配套层：确定性最高的"卖铲人"

1️⃣ 航天电子与芯片

航天电子

基本面：

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  主营业务：
    公司主要业务为航天电子信息、无人系统装备产品的研发、生产与销售。卫星移动通信终端销售;卫星导航多模增强应用服务系统集成;地理遥感信息服务;导航终端制造;导航终端销售;导航、测绘、气象及海洋专用仪器销售;卫星技术综合应用系统集成;卫星导航服务;卫星移动通信终端制造;导航、测绘、气象及海洋专用仪器制造。

核心竞争力

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  （一）承担各类航天及型号产品配套生产任务资格和能力
  公司本级和多家子公司具有承担各类航天及型号产品配套生产任务资格和能力，拥有完善的研发、生产和试验等保障条件，能够及时有效满足用户需求，是公司核心竞争力的重要基础。
   
  （二）传统优势专业保持国内领先水平
  公司航天电子信息业务领域的惯性与导航、测控通信与网络信息、微电子、机电组件与传感系统、精导对抗与有效载荷等是公司传统优势专业，始终在相关行业领域内保持国内领先水平，并保持着较高的配套比例，市场份额基本呈现稳中有升态势。
   
  （三）公司在无人系统装备领域具有深厚的技术储备和产品开发经验，无人系统覆盖行业内多个领域
  公司在无人系统装备领域具有深厚的技术储备和产品开发经验，无人系统覆盖行业内多个领域，具有相关主管部门核发的无人机研制生产资质，是中国航天科技集团有限公司关于航天技术应用产业重点领域打造的现代产业链链长单位，是全军无人机型谱项目研制总体单位及无人机系统集中采购合格供应商名录单位；"飞腾"系列精确制导产品是航天科技集团唯一总体单位，该产品具有小型化、高精度、复合模式、低成本、智能化、模块化、系列化的明显优势并已具备一定的国际知名度。
   
  （四）公司已经形成了层次分明、功能协调、军民共享、良性互动的技术创新组织格局
  公司已经形成了层次分明、功能协调、军民共享、良性互动的技术创新组织格局，具备了较为完整的多层次的技术创新组织体系。拥有以国家工程研究中心、国家级企业级技术中心为代表的多个国家级技术创新机构、航天科技集团级研发中心、省市级创新中心，与国内顶尖高校建立了多个联合实验室、创新中心，建立了高水平的专业协同发展生态圈；在无人系统装备产业方向，持续加强无人体系中心建设，重点开展无人装备体系建设、体系应用和融入联合作战效能提升，助推无人作战体系实现行业领先。
   
  （五）公司通过推进人才工程的实施，加强高层次创新人才队伍建设
  公司通过推进人才工程的实施，加强高层次创新人才队伍建设，培养集聚了一支由多名省部级以上科技、技能专家领衔的专家队伍，建立形成了分层分类的人才培养梯队，具备一支符合公司发展需要的高素质、经验丰富的优秀人才队伍。

财务数据：

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  2025年三季度财报数据：
  每股净资产：6.29元
  市净率：4.55倍
  三季度净利润：2.09亿（扣非净利润）
  毛利率：19.01%
  总股本：32.99亿
  总市值：943.6亿

股东股权结构亮点：

臻镭科技(科创板):

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主营业务：
 公司主要产品包括射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片、电源管理芯片、微系统及模组等，为客户提供从天线到信号处理之间的芯片及微系统产品和技术解决方案。
行业背景：
 集成电路行业是信息技术产业的核心，是支撑经济社会发展和保障国家安全的战略性、基础性和先导性产业，"十四五"规划和 2035 年远景目标纲要曾明确提出，要瞄准集成电路等前沿领域，推动集成电路、航空航天等产业创新发展。集成电路行业主要包括集成电路设计业、集成电路制造业、集成电路封装和测试业以及集成电路加工设备制造业、集成电路材料业等子行业，集成电路设计处于集成电路产业链的前端，其设计水平直接决定了芯片的功能、性能及成本。
核心竞争力：
芯片产品的高性能和软无化：
 公司在射频技术领域始终贯彻高性能和软无化技术的发展方针,在终端射频前端芯片、射频收发芯片、电源管理芯片和射频微系统模组等多条产品线上有选择性地进行高性能和软无灵活可重构两个技术方向上的重点加强,使公司研发的集成电路芯片和微系统模组产品在技术指标上可较业内主流水平更具竞争优势。与此同时,公司产品符合军用射频领域小批量、多功能的软无化可重构配置应用要求,使单个芯片和微系统模组产品可满足多个型号任务的装备需求,以增加批量来降低生产成本,使公司产品在性价比上可较同行业产品价格具有更大的竞争优势。
芯片产品的高集成度及小型化：
 随着射频模组小型化、轻量化、微系统化的发展趋势,公司不断积累各类射频功能电路的设计经验,并坚持探索将多种功能电路在同一种工艺或异构异质微系统中进行集成,使公司所研发的芯片和微系统模组在体积重量集成度等指标上始终处于行业先进水平,通过单芯片或微系统模组的高集成度特性和定制化的微系统组合应用方案,大大简化下游客户的射频系统设计难度和复杂度,实现芯片制造和系统解决方案厂商的互惠双赢。
团队核心人员经验丰富,具备强劲的科研实力：

 公司的团队核心人员均有多年的芯片设计研发和大规模量产经验,并通过近二十年在射频领域的深耕,形成了坚实深入且全面的技术基础沉淀,努力打破海外厂商垄断射频芯片高端市场的技术壁垒。公司在国内率先量产高性能软件无线电射频收发芯片,支持天通卫星通信、自组网、电台、LTE、数字对讲等多种模式兼容切换,产品主要性能指标可对标国外同行业竞争对手的同类射频芯片。在国内大部分厂商争夺分立器件和中低端芯片市场格局的情形下,公司已量产的高性能射频芯片和微系统模组,可运用于雷达、通信、侦察系统。

盟升电子（科创板）：

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  一、主营业务

  公司主营包括卫星导航、卫星通信、数据链、电子对抗等系列化产品，是集研发、制造、销售和技术服务为一体的国家级专精特新"小巨人"企业。
  二、行业背景

  2025年4月，工业和信息化部电子信息司在《新型工业化》发布《践行新时代北斗精神高质量发展北斗产业》一文，文中表示，建设北斗系统是保障国家安全稳定的必然要求、推进北斗应用是驱动实体经济发展的重要引擎、发展北斗产业是强化产业链供应链安全和韧性的关键手段。随着北斗三号全球组网成功，我国北斗产业进入高质量发展新阶段。北斗基础产品供应链稳定性和性价比持续提升，北斗与大数据、移动通信、人工智能、工业互联网、物联网等技术融合进程加快，"北斗+"和"+北斗"突破行业应用纵深。北斗持续赋能传统产业数字化转型和智能化升级，已成为我国数字经济发展的重要组成部分。持续做强做大北斗产业，加快北斗创新产品研发，推进北斗与新一代信息技术融合，对于打造数字经济发展新优势、以产业深度转型升级促进产业链供应链安全和韧性提升具有重要意义。

  三、核心竞争力：
  （一）技术研发优势
  经过多年的发展，公司构建了专业齐全、层次清晰、经验丰富的研发人员团队，形成了以研发总监和资深研发工程师为首、高级研发工程师和研发工程师为骨干、助理研发工程师为辅助的研发人员梯队，各个专业的技术骨干有着多年的从业经验，具有较强的技术攻关能力和丰富的工程研制经验。同时经过多年对行业的专注，研发团队还对产品在强干扰、高动态环境下的要求有着深刻的理解，有丰富的产品制造、安装调试、维护保养等应用实践经验。
   
  （二）质量管控优势
  公司已经建立了符合ISO9001:2008、GB/T19001-2008、GJB9001C-2017质量标准要求的质量管理体系和完善的质量管理制度，通过品质控制体系以及供应商评估与控制体系，保证质量管理覆盖产品研发、物料采购、生产调试、成品检验、交付运输和售后服务全过程，并不断加强产品的工艺技术研究和提升，确保产品制造质量稳定。公司为进一步提升产品开发过程的管控，以及规范和优化产品生产流程，建立了MES和WMS等信息化管理系统，通过持续地优化和改进，产品开发效率得到提升，产品质量得到进一步保障。
   
  （三）客户资源优势
  公司卫星导航产品一般需要依据客户需求进行针对性开发，需要与客户的运用载体进行配套及融合。客户对配套产品的安全可靠性要求尤其严格，该类产品一旦装备后，即融入了相应的装备或设计体系。因此，卫星导航产品一旦对客户形成批量供应，一般可在较长时间内保持优势地位。公司经过多年的发展，通过优良的产品和优质的服务赢得了众多客户的认可，积累了一批优质客户资源，建立了长期稳定的项目合作关系。同时，电子对抗产品终端用户与现有客户重叠度高，间接助力项目产品进入供应序列。
   
  （四）卫星通信产品先动优势
  在卫星通信领域，我国卫星通信尚处于行业起步阶段，由于受到资金、技术、人力资源、研发力量、品牌等方面的限制，我国卫星通信天线市场主要被日韩、欧美等国外产品所占据。由于卫星通信天线生产技术水平要求较高，目前国内具有自主天线研发和生产能力的生产厂家尚为数不多。同时，由于目前卫星通信终端的渗透率较低和用户习惯的尚未形成，行业的发展尚需要产业链各参与方的投入和培育。公司持续对卫星通信领域进行投入，目前已形成了涵盖机载、船载和车载多个平台，覆盖L频段、S频段、Ku频段和Ka频段等主流通信频段的动中通产品体系，且在民航、海洋渔业领域积累了成熟的商业化经验，形成了一定的先动优势。未来随着高通量卫星等技术变革的推进，卫星通信的收费标准将不断降低，随着用户习惯的形成，公司将面临良好的发展机遇。

2️⃣ 材料 / 结构

派克新材：
基本面：

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  一、主营业务

  公司主营业务包括各类环形锻件、自由锻件以及模锻件的研发、生产、销售，涉及高温合金、钛合金、铝合金、不锈钢等多种材料类型，产品广泛应用于航空、航天、石油化工、能源电力等多个行业领域。
  二、行业背景

  近年来，我国锻件总产量整体呈现增长态势，现已是全球最大的锻件生产国。虽然我国是全球最大的锻件生产国，但我国锻件行业大而不强，绝大多数企业以普通锻件生产为主，具备高端锻件生产能力的企业还是少数。未来，锻造行业的发展一是要进一步提升技术水平，往高端化方向发展。
  三、核心竞争力

  （一）装备及工艺优势
  工艺水平方面，公司已逐步掌握异形截面环件整体精密轧制技术、特种环件轧制技术、超大直径环件轧制技术、环件生产有限元数值模拟技术、难变形合金组织均匀性控制技术、难变形合金复杂构件预制坯成形技术、难变形合金精锻全流程设计与制造技术、大型精锻模具设计与加工技术等多项核心技术，具备较强的产品研发和制造能力，是国内少数几家可为飞机及航空发动机、航天运载火箭及卫星、可控核聚变、深海装备、燃气轮机等高端装备提供配套特种合金精密环形锻件产品和精密模锻件产品的民营企业之一。
   
  （二）技术研发优势
  研发投入方面，截至2025年6月30日，公司拥有专利授权118项，其中发明专利57项。同时，公司与多所高校及科研院所建立产学研技术合作与交流平台，充分发挥相关高校、研究所科研力量的作用，进一步加强了公司的研发实力，在与多所高校开展合作课题时，充分发挥公司的自主能动性，使得公司的研发技术得到进一步提升。在公司的努力下，建有博士后科研工作站、企业研究生工作站，紧密联系高校或科研院所，加大对人才的培养。近年来，公司参与起草并已实施的标准达6项。截至目前，公司被评为制造业单项冠军示范企业、国家级企业技术中心、国家级专精特新小巨人企业、知识产权优势企业、高新技术企业等，2021年与南工大共建"轻量化材料与构件"国家重点实验室，2022年入驻中国航发四川燃气涡轮研究院"科创中心"，还荣获嫦娥四号工程"突出贡献者"等荣誉。
   
  （四）品牌优势
  品牌知名度方面，凭借公司长期积淀的研发实力、过硬的产品质量和完善的服务，公司已进入中国航发集团、航天科技集团、航天科工集团、航空工业集团、上海电气、东方电气、哈电集团、中船重工、中船集团、双良集团、振华集团、中石化、森松工业、中铁工业等国内各领域龙头企业的供应链体系，并已通过英国罗罗、美国GE航空、日本三菱电机、德国西门子、西门子歌美飒、美国贝克休斯、日本日立、法国Orano等国际龙头企业的全球供应链体系认证，产品拥有良好的品牌知名度和市场影响力。
   
  （五）产品多元化优势
  公司具备跨行业、多规格、大中小批量等多种类型业务的承接能力，下游客户分布广泛，不存在过度依赖某一行业或某一产品的情形，因此，公司可以根据下游行业市场需求的变化主动调整销售策略，以最大限度地防范市场波动风险，不会因下游某一行业发生不利变化而遭受重大影响。

广联航空：

基本面：

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  一、经营范围

  飞机部段、飞机零部件、飞机内饰、飞机机载设备和地随设备、燃气轮机零部件、卫星零部件、工业机器人、机械电气设备、自动化装备、自动化系统和自动化生产线的开发、生产、销售、维修及相关技术服务;工艺装备、模具、夹具和复合材料制品的开发、生产、销售、维修及相关技术服务;机械零部件的开发、生产、销售、维修及相关技术服务;机械加工、钣金、金属表面处理及热处理加工;飞机、飞机发动机、航天器、航天器零部件及相关设备的设计、制造、维修、加装、改装、销售及相关技术服务(取得相关许可或资质后方可经营);船舶、船用配套设备、航标器材的设计、制造、维修、改装、销售及相关技术服务(以上涉及国家禁止产能过剩的项目除外);自有房屋租赁;计算机软件开发及相关技术服务;技术咨询、技术开发、技术服务、技术推广及技术转让;货物进出口、技术进出口。民用航空器制造及维修。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动,具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准)
  二、主营业务

  公司专注于航空航天高端装备的研发、生产、制造，是国内知名的民营航空航天工业配套产品供应商。产品覆盖军用和民用领域，主要为航空工装、航空航天零部件与无人机产品，其中复合材料工艺装备、零部件和部段的加工制造技术处于行业先进水平。
  行业背景

  三、航空航天行业
  2022年是"十四五"规划推进的关键之年,是中华民族实现伟大复兴"中国梦"的征程中具有里程碑意义的一年,在此背景下,各行各业都在实现中华民族伟大复兴的时代洪流中踔厉奋发、勇毅前进。航空航天工业作为国家安全和国防建设的战略性产业,受益于"建军百年奋斗目标""国防和军队现代化"等国家目标的提出,我国国防装备持续升级进步,进而推动我国航空、航天工业的持续发展。大力发展航空航天产业是增强经济实力、科技实力、国防实力和民族凝聚力的重要举措,将为航空航天行业带来蓬勃的生命力。
  核心竞争力

  （一）全产业链布局优势
  经过多年的科研生产实践，公司形成了以航空工装业务为基础，航空、航天复合材料产品为核心，无人机整机结构研制为目标的全产业链布局。
   
  （二）复合材料产品设计与制造优势
  目前，公司多项复合材料产品相关专利成功运用于C919、C929国产大飞机零部件、部段的研发试验上，是国产直升机的复合材料零部件外包供应商。此外，经过多年的发展，公司建立了科学、高效、标准化的精确制造流程，采用了先进的ERP控制管理手段，对原料采购、加工、质量检测等关键工序进行全方位的跟踪。公司持续引进技术水平较高的精确制造设备，引进的龙门式五轴联动数控铣床、五轴联动镗铣加工中心等设备，解决了航空复合材料工装复杂空间曲面加工精度和效率的平衡问题，优化了加工空间，使制造过程具有最佳的畅通性和更高的可视性；引进的进口高性能热压罐、预浸料生产线、复材铺丝机、先进自动下料机、超声波复合材料蜂窝铣床、激光铺层定位系统、大型固化炉和多尺寸热压罐及上千平方米的复合材料无尘净化车间，为复合材料工装和复合材料零部件的生产打下了良好的基础，提高了产品的生产效率，保证了复合材料产品的质量和供货周期。公司将在现有研发技术和创新体系基础上，通过募集资金投资和项目持续建设，围绕航空新材料、航天领域新技术、大型军用无人机等产业发展方向，继续加大新产品开发和投入力度，凝聚和培养产业技术创新人才，将公司研发中心建设成为技术研发创新的重要基地，为公司的发展提供技术支撑和储备，增强自主创新能力。
   
  （三）客户优势
  公司已经拥有优质的客户群体，包括航空工业集团、中国商飞、中国航发等国内航空工业核心制造商旗下的各飞机主机制造厂商，航天科技、航天科工、中国兵工、中国兵装、中国船舶等军工央企集团下属科研院所及科研生产单位。凭借优秀的产品和服务质量，公司获得了核心客户和市场的广泛认可。
   
  （四）人才优势
  通过多年来在行业内的稳步发展，公司培养了一支具有竞争力的核心团队。团队核心技术人员大多毕业于国内主要航空航天类院校，并在航空航天领域内积累了丰富的研发生产及管理经验。核心团队对航空航天产业的深刻理解将助推公司未来的可持续发展。
   
  （五）资质优势
  航空工业、航天工业是一国科技实力最为直接的展现，产品质量要求非常严格，国家和行业通过严格的质量认证体系对供应商进行管理，确保各级供应商提供的产品质量达到标准。对于通过质量认证的供应商，下游客户会对供应商进行持续的考评，跟踪供应商的质量稳定性、及时交货能力以及新产品研发能力。只有技术含量高、产品质量稳定、生产组织和管理良好的企业才能够持续获得客户的认证。公司重视质量体系认证和客户认证工作，目前已同时获得AS9100航空航天质量管理体系认证、ISO9001:2015质量管理体系认证以及从事相关产品生产和销售需要取得的各类资质，在行业内具有明显的优势。同时，公司已被航空工业集团、中国商飞、中国航发、航天科技、航天科工、中国兵工、中国兵装、中国船舶的下属单位列入供应商目录。

财务数据：

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  每股净资产：4.36元
  三季度净利润：1739万
  总股本：2.97亿
  流通市值：103.7亿

3️⃣ 测试

西测测试

基本面：

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  一、经营范围

  许可经营项目:检测试验技术服务;计量校准技术服务;检测试验技术咨询;电磁兼容检测。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)一般经营项目:软件测评技术服务。(上述经营范围涉及许可经营项目的,凭许可证明文件或批准证书在有效期内经营,未经许可不得经营)
  二、主营业务

  公司是一家从事军用装备和民用飞机产品检验检测的第三方检验检测服务机构，为客户提供环境与可靠性试验、电子元器件检测筛选、电磁兼容性试验、同时开展检测设备的销售以及电装业务。公司拥有CNAS、CMA及其他等开展军用装备和民用飞机产品检验检测业务及电子装联业务的相关资质，取得了中国商用飞机有限责任公司的试验资格证书，是军用装备和民用飞机机载设备检测项目较为齐全的第三方检验检测机构，具备集技术支持、检验检测、标准起草、方案咨询为一体的服务能力。近年来承担了多种型号航空、航天以及民用飞机产品的检测试验、电子装联任务。
  三、行业背景

  检验检测行业对国民经济的发展具有非常重要的基础性作用。检验检测是国家质量基础的重要组成部分，在服务国家经济发展、服务产业科技发展等方面发挥着重要的支撑和引领作用。国家市场监管总局发布的《"十四五"认证认可检验检测发展规划》中提出"十四五"期间，我国检验检测行业要围绕"市场化、国际化、专业化、集约化、规范化"发展要求，加快构建统一管理、共同实施、权威公信、通用互认的认证认可检验检测体系，更好地服务经济社会高质量发展。据统计报告，民营检验检测机构继续快速发展。检测服务业作为国家和社会公共安全的重要技术支撑，在国家、地方政府一系列产业政策的引导下将进一步发展壮大。

  四、核心竞争力

  （一）认证和资质优势
  认证和资质是检验检测行业的准入门槛，也是检验检测机构服务范围的约束和技术能力的体现。公司拥有开展军用装备和民用飞机产品检验检测及电装服务的相关资质，能够为军用装备、民用飞机领域的客户提供检验检测服务和电装服务，并在持续的检测技术创新和经验积累中，不断扩大服务范围和服务能力。
   
  （二）技术优势
  公司通过持续的人才引入、研发投入和大量的试验积累，掌握了可靠性试验、电子元器件检测筛选、军用设备和分系统电磁兼容性试验、民用飞机产品检验检测和卫星产品测试能力，具备开展电子装联等领域的专业技术，并根据各类装备产品的质量保障需求，不断创新提升技术能力。公司承接了军用装备、航天、民用飞机等领域重大工程或项目的检验检测和相关服务，特别是在军用装备的综合服务技术服务能力持续提高，得到了用户的好评和认可。
   
  （三）服务优势
  公司针对军用装备和民用飞机产品检验检测的要求，建立起相应的标准化服务管控流程；通过信息化手段，不断提高试验质量和客户满意度。公司在西安、成都、北京、武汉等地建设了实验室，并建立了灵活的服务机制，接到客户需求后在短时间内快速响应，提供优质服务；按照客户的服务需求，依托电子元器件检测筛选、电装、环境与可靠性试验、电磁兼容性试验的服务能力，可以为客户提供从工序委托转变为按照产品委托的"一站式"服务，为客户降低质量控制风险，提高交付速度，降低管理成本。
   
  （四）品牌和公信力优势
  公司坚决执行"数据准确、报告真实"的质量诚信方针，严格按照取得的相关资质及管理体系要求，通过年度内审、管理评审及各种内、外部审核，实现体系的自我完善和持续改进，保证公司质量管理体系的高效运行。公司凭借多年在军用装备检验检测行业的耕耘和对服务质量的坚持，取得了多家客户的优秀供应商荣誉，树立了较高的品牌知名度和公信力，综合实力和公信力赢得了客户的认可，建立了长期稳定的合作关系。
   
  （五）增值服务
  公司与其他同类企业相比，一方面，公司加强资源整合，联合公司内外部技术专家组建装备医院，建立故障模式数据库，对国内外试验标准进行研究，为客户试验过程提供技术支持。另一方面，通过试验经验积累和数据积累，为客户提供改进建议，通过增值服务提高客户粘性，同时有利于公司规划研发方向和研发项目。

财务数据：该企业常年亏损

✅（补充）航天科工：连接器 / 信息对抗 / 专装

航天电器 / 航天发展 / 航天长峰 / 航天晨光 / 锐科激光

航天电器（002025）--- 高可靠连接器（航天航空硬通货）

产业链位置：核心部件：连接器/电连接（强配套）
财务快照：前三季度归母净利润 1.46亿元 ；每股净资产约 14.29元。

航天发展（000547）--- 信息对抗/网络安全/系统平台

产业链位置：信息对抗/网络安全（配套+应用）
财务快照：前三季度归母净利润 -4.89亿元 ；每股净资产约 3.48元。

航天长峰（600855）--- 指挥通信/专装系统与行业系统

产业链位置：专装系统/指挥通信（配套+应用）
业务关键词：军工电子、行业系统集成、专用设备

航天晨光（600501）--- 专用装备制造

产业链位置：专用装备/工程制造（配套层）
业务关键词：特种装备、工程装备、制造交付

锐科激光（300747）--- 高端制造基础器件（间接支撑航天制造）

产业链位置：制造"母机/核心器件"层（间接卖铲人）
财务快照：前三季度归母净利润 1.23亿元 ；每股净资产 5.97元。

✅（补充）航空工业：主机 + 复材 + 锻件 + 互连 + 线缆

按你指定，把 西飞/沈飞/中直/洪都/中航光电/中航重机/中航高科/宝胜 等归到第6章新增块。

（A）主机厂（整机/机体制造）

中航西飞（000768） ：大型飞机机体/部段、军民机制造
- 产业链位置：航空主机制造（机体/部段）
中航沈飞（600760） ：战机主机厂核心平台
- 产业链位置：航空主机制造（战机）
中直股份（600038） ：直升机产业链平台
- 产业链位置：航空主机制造（直升机）
洪都航空（600316） ：教练机等军机制造
- 产业链位置：航空主机制造（军机）

（主机厂的财务波动往往来自"交付/验收/订单节奏"，更适合做长周期跟踪。）

（B）互连/机载配套（强卖铲人）

中航光电（002179） ：高端连接器与互连系统（航天航空硬通货）
- 产业链位置：核心部件：连接器/互连（强配套）
- 财务快照：前三季度归母净利润 17.37亿元 ；每股净资产约 11.21元。

（C）锻件/结构件（航发/航天/军机通吃）

中航重机（600765） ：高端锻造、关键结构件
- 产业链位置：材料与结构件：锻件（强配套）
- 财务快照：前三季度归母净利润 6.16亿元 ；每股净资产约 9.10元。

（D）复材/新材料（机体减重与性能关键）

中航高科（600862） ：航空复合材料与相关新材料平台
- 产业链位置：复合材料（强配套）

（E）线缆系统（电气化与可靠性底座）

宝胜股份（600973） ：线缆系统与电缆配套
- 产业链位置：线缆系统（配套）

七、A股"稳健型 10 只核心组合"（产业配置）

分类	标的
行业中枢	中国卫星、中国卫通、航天电子
应用层	中科星图、航天宏图
核心部件	臻镭科技、派克新材、盟升电子
卖铲人	西测测试、广联航空

八、最终投资结论（非常重要）

✅ 哪些逻辑最可靠？

不赌单次发射成功
押发射次数长期增长
押卫星规模化与应用变现

❌ 哪些容易被高估？

持股 <1% 的"影子股"
没有业务协同、只有概念映射

九、（附录）三大集团"母公司---平台"对照（按你给的清单汇总）

1）中国航天科技集团有限公司（CASC）

中国卫星、航天机电、航天动力、航天电子、中国卫通、航天工程、康拓红外、中国航天万源、航天控股、亚太卫星、乐凯胶片、航天彩虹、四维图新、乐凯新材

2）中国航天科工集团有限公司（CASIC）

航天信息、航天晨光、航天电器、航天发展、航天科技、航天长峰、锐科激光

3）中国航空工业集团有限公司（AVIC）

飞亚达、中航西飞、中航机电、中航光电、成飞集成、天虹股份、中航电测、中直股份、洪都航空、中航电子、贵航股份、中航资本、中航沈飞、中航重机、中航高科、宝胜股份、中航科工、大陆航空科技控股、深天马A

【比较看好的企业】

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① 首先业绩不能是连年亏损的，公司具有重要的行业地位，属于整个行业链条上比较重要的企业之一。
如：
 蓝箭航天
中科宇航
中国卫星、中国卫通
航天电子、中航光电
中科星图
② 创投思路：
鲁信创投、张江高科、大众公用
🚀 ① 蓝箭航天（含金量最高）
✔ A股核心受益方
⭐ 金风科技（002202）
		直接 + 间接合计持股 ≈ 10.1%
		蓝箭 第六大股东
		投资时间早（2018年）
		IPO 后价值兑现最明确

👉 这是目前 A股---民营火箭映射中最硬的一条线


鲁信创投（600783）
		通过多只基金合计持股 ~0.9%
		已公告确认
		典型 "创投 + 科创板退出"逻辑
张江高科（600895）
		通过张江产业基金参股
		属于 上海国资+硬科技孵化

🚀 ② 中科宇航
✔ A股间接受益方
越秀资本（000987）
	通过产业基金参股中科宇航
	明确写入公告与新闻
	国资背景 + IPO 辅导完成
信雅达（600571）
	通过创投基金间接持股

持股比例不高，但真实存在

🚀 ③ 星际荣耀
✔ A股核心映射
南钢股份（600282）
	直接参股 ≈ 2.7%
	同时是火箭结构件供应商
	"股权 + 订单"双绑定

兆驰股份（002429）
	战略投资，比例较高（约 10%）
	典型跨界硬科技布局

🚀 ④ 星河动力
✔ A股间接持股
泰胜风能（300129）
	通过产业关系 + 投资间接绑定
	同时是火箭结构件供应商

大众公用（600635）：持有深创投10%的股权
		通过深创投体系参股多家商业航天
		被市场称为 "商业航天隐形投资平台"

🚀 ⑤ 天兵科技
✔ A股穿透关系
航天机电（600151）
		直接持股 ~1.5%
		同时提供航天电源
		"产业协同"属性强
券商体系：
中信建投
国泰海通
中金公司

电广传媒（000917）参与商业航天和"大模型/生成式AI"投资，主要载体是其控股子公司（持股约55%）达晨财智及其管理的各类基金；公司在互动平台/董秘问答里也多次用"通过子公司及管理的投资基金投资、穿透计算持股比例较小"来表述。(新浪财经)

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1）商业航天：达晨系已公开点名的投资项目

电广传媒在互动平台明确回复：达晨财智在航天领域的投资项目包括（至少）：

* **蓝箭航天**（火箭发射/运载火箭）([财联社][2])
* **星河动力**（火箭发射/运载火箭）([财联社][2])
* **银河航天**（卫星/通信星座方向）([财联社][2])
* **四象科技（Spacety）**（遥感卫星数据/应用）([财联社][2])
* **北斗院**（北斗/时空信息相关）([财联社][2])

> 结论：**商业航天这条线电广传媒的"确定性"在于：确实投了，且覆盖"火箭+卫星+数据应用"多环节；但多数是基金投资，电广传媒穿透后的持股比例往往不大。**([新浪财经][3])

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2）大模型/生成式AI：已公开确认的投资

（A）智谱（Zhipu/智谱AI，GLM系）

董秘/公开问答口径：**达晨财智管理的投资基金投资了智谱**，公司强调"穿透计算持股比例较小"。([界面新闻][4])

（B）爱诗科技（AI视频生成，PixVerse相关）

董秘问答口径：**公司通过子公司及管理的投资基金投资了爱诗科技**（同样强调穿透比例较小）。([新浪财经][1])
同时，爱诗科技的B轮融资信息中也出现了达晨财智等机构。([国家科技信息中心][5])

> 结论：**"大模型"方向至少可确认两条：智谱（通用大模型）+ 爱诗科技（视频生成模型/应用层）。**([界面新闻][4])

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 3）你关心的"落地判断"怎么做（避免概念）

如果你是按"投资指南"方式跟踪电广传媒这条线，建议你把问题拆成三层核验：

1. **有没有被公司官方点名/董秘确认**（上面这些是"已点名"）([新浪财经][3])
2. **投资路径**：是"达晨直投"还是"达晨管理基金投"（后者更常见）([新浪财经][1])
3. **穿透权益大小**：公司通常会提示"比例较小"，要想精确，需要回到：公告/基金LP披露/被投企业招股书或股东名录（如果你要，我可以按你指定公司逐一穿透梳理）

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文章链接：
[1]: https://cj.sina.cn/articles/view/1850649324/6e4eaaec020025gni?froms=ggmp&vt=4&utm_source=chatgpt.com "电广传媒：控股子公司投资基金投资智谱公司"
[2]: https://www.cls.cn/detail/2263498?utm_source=chatgpt.com "电广传媒：达晨财智投资的项目在航天领域包括蓝箭 ..."
[3]: https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/dongmiqa/2026-01-20/doc-inhhxvev6142978.shtml?utm_source=chatgpt.com "电广传媒：旗下基金在航天领域投资蓝箭航天等企业"
[4]: https://www.jiemian.com/article/13908302.html?utm_source=chatgpt.com "电广传媒：子公司旗下管理的投资基金投资了智谱公司"
[5]: https://www.ncsti.gov.cn/kjdt/xwjj/202509/t20250922_219811.html?utm_source=chatgpt.com "京企突破国内视频生成领域单笔融资最高记录！"