宁夏中卫的戈壁滩上，6月将点亮国内第一个10万卡级算力集群。
这件事和冷却有关。10万张算力卡同时运行，意味着一座超高密度的智算中心，机柜功率密度被推到传统风冷难以覆盖的区间。芯片要散热，机房也要散热，每一度浪费在制冷上的电,都会摊回到算力的成本里。
英维克在2026年5月16日的官网新闻里透露，中卫云基地6月将规模应用XFlex5.0间接蒸发冷却方案。机组满载CLF 0.103，80%负载时CLF可低至0.085。CLF是制冷负载系数，1度IT用电对应多少度制冷耗电，数值越低越省。
XFlex5.0这一代产品有个反直觉的设计------可以无水运行。传统蒸发冷却靠水蒸发降温，英维克给XFlex5.0配了AI水电平衡技术，气温30℃及以下可以完全停水。这正好匹配中卫的气候：年均温度低、空气干燥、又是缺水地区。
园区另一头，5月2日投运的50万千瓦光伏电站，电不上公网，4条110千伏专线点对点送进算力园区。这是国内首个大规模"算电协同"绿电直供项目，被各路财经媒体讲了大半个月。绿电直供解决电从哪来，CLF 0.103解决电不被白白用在制冷上。AI数据中心的两笔账，少算一头都不行。
从通信基站到智算机房
英维克2005年在深圳成立，创始人齐勇早年在华为电气积累过温控经验。公司最早的业务是通信基站温控------户外环境的高温、低温、粉尘、潮湿都得扛住，设备一旦停机损失就压过来。这套对"恶劣环境下持续稳定"的能力，后来用在了数据中心。
2013年到2014年，公司产品进入储能和数据中心领域。2016年12月29日，英维克在深交所中小板上市，发行价18元。也是在这前后，XFlex模块化蒸发冷却系统和XStorm风墙冷却系统陆续落地：XFlex用在秦淮数据、腾讯T-Block等大型互联网项目，XStorm用在阿里巴巴张北数据中心和宁夏中卫的美利云数据中心。
间接蒸发冷却的原理并不复杂。室外空气不进机房，经过换热芯体把机房热量带走；再让水蒸发降温，让换热效果更好。芯体两侧隔绝，水蒸发降的只是室外空气，机房湿度不受影响。中卫年均气温低、空气干燥，自然冷源时间长，间接蒸发冷却的能耗优势能放到最大。英维克过去在中卫的测试数据显示，部分负荷状态下最低CLF可以低到0.04。
2025年，英维克机房温控节能产品收入34.48亿元，同比增长41.28%，占总收入56.83%。机柜温控节能产品（含储能温控）收入19.77亿元，同比增长15.30%。数据中心和智算中心已经是公司收入的底盘。
液冷的故事，从冷板贴近芯片开始
间接蒸发冷却处理的是机房侧。芯片侧，公司的另一条线是液冷。
英维克在2026年4月17日的液冷技术介绍中给出一组数字：新一代AI工厂建设加速，单机柜功率突破120kW，AI芯片功耗突破2700W。风冷靠空气带走热量，功率密度一升上去，风量、噪声和空间都会变成限制。
液冷把冷却介质送到热源附近。冷板贴住CPU、GPU或专用集成电路芯片，CDU（冷量分配单元）把服务器侧的热量换到机房侧冷却系统，Manifold相当于分水器，快速接头决定服务器插拔时能不能控制漏液。
冷板、快速接头、Manifold、CDU、机柜、液冷工质、管路和冷源，组成一条完整的液冷路径。客户采购的对象，从单个部件扩展到整条热管理路径------这就是英维克所说的"全链条"。截至2025年3月，公司在液冷链条的累计交付已达1.2GW。
公司在4月28日广东人工智能应用对接会议上披露，单芯片散热能力达到500W，水力不平衡控制在10%以内。水力不平衡会让不同支路的流量不一致，芯片温度出现差异，长期运行风险就会累积。
液冷UQD（通用快速接头）和MQD（多用快速接头）已经被列入英伟达MGX生态合作伙伴；冷板产品被英特尔指定为至强6平台首位冷板液冷集成商。中卫云基地的XFlex5.0是间接蒸发冷却，产品形态和服务器液冷不同，但两条路线指向同一件事：AI数据中心同时考核IT设备和机房侧的冷却效率，端到端都做出来的供应商才有定价权。
订单热，财报没跟上
英维克2026年第一季度营业收入11.75亿元，同比增长26.03%；归母净利润865.76万元，同比下降81.97%；扣非净利润539.29万元，同比下降87.10%。收入还在涨，利润没跟着放大。
毛利率被压缩。一季度毛利率24.29%，同比下滑2.16个百分点。铜、铝等核心原材料价格上涨，加上产品结构调整，是直接原因。
财务费用大幅上升。一季度财务费用2006万元，上年同期为-26万元，由负转正主要因为汇兑收益减少和利息支出增加。
信用减值损失3016万元，主要来自应收账款坏账准备增加。一季度末应收账款余额30.99亿元，较年初的23.42亿元增加32.32%，回款比营收跑得慢。
经营活动现金流净额-3.86亿元，上年同期-1.71亿元。公司一季报把原因归结为供应商款项到期支付与员工薪酬增加。AI液冷项目到了交付阶段，材料、测试、现场服务都会先把现金消耗掉。
研发投入没有减速。一季度研发费用1.03亿元，同比增长10.76%；2025年全年研发投入4.46亿元，占营业收入7.35%。下一代高冷却密度CDU、两相冷板系统、液冷工质长期运行测试平台，决定英维克能接住多高功率的算力设备。海外产能也在推进，马来西亚工厂2025年底产能占比提升到25%，泰国工厂计划今年三季度投产，年产能5万台液冷机柜，专供东南亚的英伟达与Meta数据中心。
AI算力集群带来液冷和自然冷却需求，技术方案进入项目现场，收入确认、回款、坏账控制再进入财务报表。中卫云基地CLF 0.103这样的标杆案例，能否在订单结构、毛利率和现金流上同步反映出来，是后面几个季度真正要看的事。