DCF认为任何资产(如企业、股票)的内在价值，等于其未来所能产生全部自由现金流的现值总和。
DCF建立在货币的时间价值原则之上------今天的一元钱比明天的一元钱更有价值。
1 核心公式
DCF(折现现金流)
DCF模型的基本结构可概括为：
企业内在价值 = 预测期内自由现金流（FCF）的现值之和 + 终值的现值
用公式表示为：
其中，
是第 t 年的自由现金流，
WACC是加权平均资本成本(即折现率)，n是预测期年数，TV是预测期结束后的终值。
2 分步计算
步骤一：确定预测期并预测自由现金流 (FCF)
首先需要设定一个明确的预测期，通常为5到10年。
对于业务成熟稳定的公司，5年可能足够；
而对于高增长的新兴企业，则可能需要7-10年。
自由现金流是指企业在维持正常运营和必要资本支出后，真正可以自由支配的现金。
估值中常用的是企业自由现金流(FCFF，即去杠杆自由现金流)，
它可供全体资本提供者(股东和债权人)支配。
其常用计算公式为：
FCFF = 息税前利润 (EBIT) × (1-税率) + 折旧与摊销 (D&A) - 资本性支出 (Capex) - 营运资本增加额
这个公式从税后经营利润出发，加回非现金的折旧摊销，再减去维持和扩大经营所需的资本开支以及营运资本的占用。
步骤二：确定折现率------加权平均资本成本 (WACC)
WACC代表了公司为筹集资金所付出的平均成本，也是投资者要求的必要回报率，
反映了现金流的风险。其计算公式为：
WACC = (E/V) × Re + (D/V) × Rd × (1 - Tc)
E = 公司股本的市场价值
D = 公司债务的市场价值
V = E + D（总资本）
Re = 股权成本（通常用CAPM模型估算：无风险利率 + β × 市场风险溢价）
Rd = 债务成本（即借款利率）
Tc = 企业所得税率
公式中的 (1 - Tc)体现了债务利息的税盾效应。
步骤三：计算终值 (Terminal Value)
由于无法无限期逐年预测，在预测期结束后，需要用一个终值来概括公司在此后所有年份的价值。
计算终值主要有两种方法：
1）戈登永续增长模型 (Gordon Growth Model)：
这是最常用的方法，假设公司在预测期后以固定的永续增长率（g）持续增长。
终值 (TV) = FCF × (1 + g) / (WACC - g)
FCF 是预测期最后一年的现金流。
永续增长率 g通常设定为保守的0% 到 1%，参考长期通胀率或GDP增长率。
2）退出倍数法 (Exit Multiple Approach)：
假设公司在预测期末以某一市场倍数（如EV/EBITDA）被出售。
终值 (TV) = 预测期末的财务指标（如EBITDA）× 退出倍数
该方法的价值取决于所选倍数的合理性，通常参考可比公司的当前交易倍数。
步骤四：折现并汇总，计算企业价值与股权价值
将预测期内每年的FCF和终值，都用WACC折现回今天的现值，然后加总得到**企业价值（EV）。
最后，从企业价值中调整非经营性项目，得到**股权价值：
股权价值 = 企业价值 (EV) - 有息负债 + 非经营性资产（如超额现金）
如果需要，将股权价值除以总股本，即可得到每股理论价值，用以与市场价格进行比较。
3 优缺点与适用性
3.1 优点
理论严谨：基于未来现金流这一价值根本驱动力，逻辑上最贴近内在价值定义。
绝对估值：不依赖于可比公司的市场定价，能独立反映公司自身的基本面。
聚焦长期：迫使分析者关注公司的长期盈利能力与现金创造能力，而非短期股价波动。
3.2 局限性
1）高度依赖假设：
估值结果对现金流预测、WACC和永续增长率的微小变动极为敏感，有垃圾进，垃圾出的风险。
2）不适用于所有公司：
对于陷入财务困境、现金流为负、处于强周期低谷或正在进行重大重组的公司，DCF模型很难得出可靠结果。
3）终值占比过高：
在多数DCF模型中，终值的现值常常占到总价值的60%-80%甚至更高，这使得估值结果在很大程度上取决于那个最长期的假设。
3.3 适用场景
DCF模型最适用于业务模式清晰、现金流稳定且可预测性较强的公司，
例如处于成熟期的消费、公用事业等行业的企业。
对于高增长和波动性较大的行业，DCF的参考价值相对有限，
通常需要结合其他估值方法(如相对估值法)进行交叉验证。
reference
财报小知识：什么是自由现金流贴现模型？怎么看待它作为最根本的估值方法？
https://wap.stockstar.com/detail/RB2025100200000668
DCF
https://www.lixinger.com/wiki/dcf
财务分析与估值建模系列---现金流折现分析模型