股指期货贴水对对冲的影响大吗?

如果你持有股票,又担心股市下跌,可能会想到用股指期货来"对冲风险"------比如买入股票的同时,卖出股指期货合约。但如果股指期货处于贴水状态(期货价格低于现货价格),对冲效果会受影响吗?

一、什么是股指期货贴水?

简单来说,股指期货贴水就是期货价格比现货价格"便宜"。

比如:

沪深300指数(现货)是4000点,

但对应的股指期货合约价格只有3950点,

这50点的差距就是"贴水"。

为什么会贴水?

市场悲观:投资者觉得未来股市会跌,所以期货价格被压低。

分红影响:股票分红时,期货合约不含分红,价格自然"掉队"。

资金成本:借钱炒期货的成本高,期货价格也会被压低。

二、贴水对对冲的直接影响:成本增加

  1. 对冲成本变高

假设你持有100万元的沪深300股票,想用股指期货对冲风险:

正常情况下:如果期货和现货价格差不多(无贴水),你只需卖出等值的期货合约(比如1手合约对应300元/点),就能完全对冲风险。

贴水时:期货价格低,比如3950点,你需要卖出更多期货合约才能覆盖100万元的股票风险。

结果:贴水越大,对冲成本越高。

  1. 贴水可能"吃掉"对冲收益

如果贴水幅度长期存在,比如持续100点,你每年对冲的成本可能高达2%-3%(假设期货保证金10%)。

结果:对冲可能从"保护伞"变成"拖油瓶",甚至导致整体亏损。

三、贴水对对冲的间接影响:策略调整

  1. 套期保值者更谨慎

企业或机构:如果贴水幅度过大,可能会减少对冲比例,或者选择其他工具(比如期权)。

个人投资者:可能放弃对冲,直接减仓股票。

  1. 投机者"抄底"贴水

一些专业投资者会利用贴水进行期现套利:

买入期货,卖出现货(或反向操作),等贴水收窄时赚钱。

风险:如果贴水持续扩大,套利可能亏损。

总之,股指期货贴水对对冲的影响确实挺大的。它不仅增加了对冲成本,还让对冲效果变差。所以,如果你要用股指期货对冲风险,一定要注意贴水的情况。

来源:衍生股指君

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