今天跟大家聊下财务指标全景图，主要涉及21个指标，财务报表就像体检报告，指标越多越全面。
第一类是盈利能力指标，有2个：
营业总成本/营业总收入、贝利比率（毛利润/营运费用）
第二类是收益质量指标，有2个：
营业外收支净额/利润总额、价值变动净收益/利润总额
第三类是资本结构指标，有5个：
资产现金回收率、资产负债率、非流动资产比率、长期负债比率、无形资产占比
第四类是偿债能力指标，有9个：
流动比率、速动比率、现金比率、现金流动负债比、现金债务总额比、利息保障倍数
归属母公司股东权益/带息债务、有形净值/带息债务、清算价值比率
第五类是营运能力指标，有3个：
存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率
先说盈利能力指标里的两个。
第一个是营业总成本/营业总收入。这个顾名思义，就是成本占收入的比例，比例越低说明盈利能力越强。回测结果是年化11.89%，严格单调递减。也就是说，成本控制得越好、盈利能力越强的公司，收益越高。这个很符合直觉。
第二个是贝利比率，也就是毛利润除以营运费用。这个指标衡量的是，消耗同样的运营费用，能创造多少毛利。说人话就是，公司的运营效率高不高，花出去的钱能不能赚回来。
回测结果有点意思，第5分位最好，年化11.16%，第10分位只有5.8%，差很多。但第 1 分位也不是最好的。所以这个指标更适合作为危险信号使用------贝利比率太低的公司别碰，太高的也未必最好，中间最合适。
再看收益质量指标，两个都挺有意思。
营业外收支净额/利润总额，这个看的是利润里有多少是靠营业外收入撑起来的。营业外收入占比太高，说明主营业务不行，靠"不务正业"赚钱。回测结果是第 6 分位最高，有效性一般，但勉强也能作为危险信号使用。
价值变动净收益/利润总额，这个看的是金融资产公允价值变动之类的收益占比。简单说就是，公司靠炒股炒房赚的钱，占总利润的比例。这个指标有效性也不高，但后 4 分位表现很差，所以也可以作为危险信号使用。
说白了就是，如果一家公司的利润主要靠炒股炒房，而不是靠主营业务，那就要小心了。这种利润不可持续，今年赚了明年可能就亏回去了。
接下来是资本结构指标，这部分有5个。
第一个必须重点说------资产现金回收率。这个指标等于经营活动现金流量净额除以总资产，衡量的是用全部资产创造经营现金流的能力。回测结果怎么样呢？年化14.25%，严格单调递减。
这个收益率什么概念？在所有单因子里都能排进前列了，比很多估值因子、成长因子都厉害。所以说，现金流才是王道啊，赚不赚钱不重要，能不能收到钱才是真的。
第二个是资产负债率。这个大家都熟，就是负债占资产的比例。回测结果挺有意思的，在整体股票池里，第7分位最好，也是先升后降的凸面排列。也就是说，负债太高了不好，太低了也未必最好，适度负债才是最优解。
但在大盘股里就不一样了，大盘股负债越高越好，第1分位年化11.67%，最高。这也容易理解，大公司融资能力强，抗风险能力强，合理运用杠杆能提升股东回报。
第三个是无形资产占比。这个指标也很有意思，第4分位最好，第10分位最差，整体也是凸面特征。无形资产占比适中的公司收益比较高，太高或者太低都不好。
为什么会这样？我琢磨着，无形资产太低，说明公司没什么技术含量，也没什么品牌，就是个赚辛苦钱的。但无形资产太高也麻烦，因为无形资产这东西，水分很大，说减值就减值，说不值钱就不值钱了。所以还是中间最合适。
再说说偿债能力指标。这部分有9个指标，是数量最多的一类。而且书中明确说了：偿债能力指标的有效性最好，能够有效区分各个分组的股票。
为什么偿债能力指标这么有效？我觉得核心原因是，偿债能力直接关系到企业能不能活下去。你盈利能力差点没关系，大不了赚少点，日子还能过。但偿债能力要是出了问题，资金链一断，说没就没了。
这9个指标我就不挨个说了，说几个最核心的。比如现金流动负债比，这个指标非常好用，之前也提到过，单因子年化收益很高。还有现金比率、速动比率、流动比率，这三个是衡量短期偿债能力的经典指标，一个比一个严格。
还有利息保障倍数，之前聊危险信号的时候也说过，衡量的是赚的钱够不够还利息的。这个倍数太低的公司，风险很大。
总的来说，偿债能力强的公司，不一定能涨得很快，但至少不容易爆雷，拿着放心。在A股这种黑天鹅满天飞的市场里，能活着就已经赢了一半。
最后是营运能力指标，有3个：存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率。
这三个周转率，衡量的都是企业运营的效率。周转越快，说明运营效率越高，资产用得越充分。
其中总资产周转率我个人比较看重。这个指标第2分位最好，整体递减，有效性不错。总资产周转率高，说明公司能用同样的资产赚更多的收入，运营效率高。
存货周转率和应收账款周转率也很重要。存货周转慢，说明产品卖不动，库存积压。应收账款周转慢，说明钱收不回来，都是白条。这两个指标如果持续恶化，往往是企业出问题的前兆。
财务指标在基本面投资中的地位不言而喻。
第一，财务报表就像体检报告，指标越多越全面。你去医院体检，不能只查个血压就说自己健康吧？得查血、查尿、做B超、做心电图，多方面检查才能知道身体到底怎么样。看财报也是一样，不能只看净利润，得从盈利能力、收益质量、资本结构、偿债能力、营运能力多个维度去看，才能对公司有个全面的了解。
第二，不同类型的指标，有效性不一样。从回测结果来看，偿债能力指标和现金流相关的指标有效性最强，收益质量类的指标相对弱一些。但弱不代表没用，作为辅助判断、作为危险信号，还是很有价值的。
第三，没有完美的单一指标，组合使用效果更好。任何一个单一指标都有局限性，都只能反映企业的某一个侧面。但如果把多个指标组合起来，互相印证，就能更准确地判断企业的真实情况。
参考：基本面量化投资策略