债券回购
债券回购交易指正回购方（卖出回购方、资金融入方）将债券出质 给逆回购方（买入贩售方、资金融出方）融入资金的同时，双方约定在将来某一指定日期 ，由正回购方按照约定的回购利率向逆回购方返还资金，逆回购方向正回购方返还出质债券的融资行为。
本来挺简单个东西说的这么麻烦。简单说，我有券但没钱，我找了我的有钱兄弟大聪明。正好大聪明想要我的券。我把券押给他，但我又有点舍不得，所以约定到某一天的时候我拿钱把券买回来。这里的我就是回购方（因为要把券买回来），相对应的大聪明就是逆回购方。
为啥叫"回购"，"购回"不是跟容易理解吗，我觉得是为了强调"购"之前的"出质"这一过程的完整性，所以叫回购。就像扔回旋镖一样先扔出去再飞回来
1、交易场所
虽然OTC市场在某些国家和地区也被用于债券回购交易，但在中国，OTC市场并不是债券回购交易的主要场所（因为交易所更有保障）。
1.1 银行间市场
大型金融机构之间的债券回购交易多在此进行。该市场具有较高流动性。
1.2 沪深交易所
主要服务于证券公司、基金公司等金融机构以及个人投资者。
2、质押式回购与买断式回购的区别
| 不同 | 质押式回购 | 买断式回购 |
|---|---|---|
| 所有权 | 债券所有权仍然属于正回购方 | 债券所有权发生转移，转移到了逆回购方。到期前逆回购方享有收益并可以自由支配债券 |
| 买卖方式 | 到达规定期限，正回购方以约定的利率向逆回购方返还资金 | 到达规定期限，正回购方以约定的价格从逆回购方购回相等数量的同种债券。 |
| 处理方式 | 到期后通过质押方的解押确认对质押权进行解压。质押期间债券仅仅是在正回购方账户内冻结。 | 发生了债券的交易 |
对于买断式回购来说逆回购方直接买断了债券，但质押式回购并非如此，如果无法遵守约定那怎么办。所以质押式回购又分为质押式协议回购和质押式三方回购。
3. 质押式三方回购
质押式三方回购是指，在交易中除了交易三方还有中国结算和上交所提供担保品保管业务。
3.1 三方回购的流程
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签署主协议：三方回购的主协议明确了回购双方的权利和义务。主协议签署后由上交所备案。
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开通三方回购证券专用账户：正回购方向中国结算申请开通三方回购专户，用于存放三方回购的担保券。
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中国结算负责选取担保券
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投资者适当性备案：投资者了解三方回购的风险，并自行承担风险。必须向上交所报备通过适当性备案才能开展业务。
正回购方需要有较强的风险管理能力和承担能力（金融机构、公募基金、银行理财产品等）
逆回购方有金融机构及金融机构发行的理财产品等机构投资者，对净资产、金融资产、投资经历有要求的法人。
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授信：市场参与者可以设置授信白名单。正回购方在逆回购方的授信白名单才可以交易
3.2 质押式三方回购担保品
担保品范围为上交所上市交易或者挂牌转让的债券，包括公开发行债券、非公开发行债券和资产支持债券（中间档和优先档。次级档不可以做三方回购的担保品，因为次级档是优先档和中间档的损失缓冲，风险相对较大）。
为了标准化，三方回购的债券范围和折算率如下：
| 编号 | 标准 | 折扣率 |
|---|---|---|
| 1 | 政府债券（含国债、地方政府债）政策行金融机构债、政府支持机构债券 | 0% |
| 2 | 公开发行的、评级为AAA的信用债 | 3% |
| 3 | 公开发行的、评级为AA+的信用债 | 8% |
| 4 | 公开发行的、评级为AA的信用债 | 15% |
| 5 | 非公开发行的、评级为AAA的信用债 | 8% |
| 6 | 非开发行的、评级为AA+的信用债 | 15% |
| 7 | 非开发行的、评级为AA的信用债 | 25% |
| 8 | 其他上交所挂牌交易或转让信用债 | 40% |
质押担保价值 = 质押券的估值 * （质押券的数量 * 10） * （1 - 折扣率）
注意：质押券的数量为手，一手等于10张
质押券的估值是有中证指数发布的。
质押券的选取
担保品都放在了三方回购证券专用账户，那么质押的时候多个债券如何选取则由中国结算负责。
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双方指定的质押券会被中国结算优先选取
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双方未指定则按照担保品的编号由小到大做出选取
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同一编号按照数量由多到少做出选取
4、协议式回购
无交易所和中国结算的参与，质押券的折扣率等都由双方协定，非标准化
三方回购和协议回购的区别如下：
- 质押范围不同：协议回购扩大了担保品的范围，非公开发行债券及资产支持证券也能作为担保品；而三方回购的担保品范围较窄。三方回购的标准化程度较高。
- 利率形成方式不同：协议回购的利率是交易双方自主谈判协商形成，而三方回购的利率是固定的。
- 期限不同：协议回购的期限是1-365天，由交易双方自主确定，而三方回购没有固定期限