2022年的时候，牧高笛的仓库里，一顶帐篷从入库到出库，平均只需要55天。
到了2025年，这个数字变成了261天。
将近九个月。足够一个孩子从孕育到出生，而一顶帐篷还在货架上蒙灰。
牧高笛不是没有努力过。2025年全年，它卖了192万顶帐篷。听起来不少，但跟2022年的255万顶比起来，少了将近四分之一。更麻烦的是，为了把这些帐篷推出去，公司花了更多的钱在销售上------企业客户不买了，就只能自己去拓终端、搞跨境，费用蹭蹭往上涨，利润却被吃得一干二净。
结果是，2025年牧高笛营收10.12亿元，同比下滑22.4%，归母净利润亏损3419万元。这是它2017年上市以来第一次交出一份亏损的年报。
到了2026年一季度，情况也没有好转。营收2.68亿元，同比再降19.8%，净利润2047万元，比去年同期少了三分之一。
资本市场曾经叫它"帐篷茅"。那几年，露营从一个小众爱好变成了一场全民运动，牧高笛的股价跟着帐篷一起支棱起来。2020年到2022年，公司营收从不到5亿元冲到14.56亿元，三年翻了将近两倍；净利润从4079万元涨到1.41亿元，涨了两倍还多。
那时候谁都觉得，这个故事还能讲很久。
结果风口退得比想象中快得多。
不是露营不火了，是帐篷买够了
如果只看消费端的景象，你很难相信装备企业正在过冬。
城市公园里，草坪上密密麻麻的帐篷依然是周末标配。社交媒体上，露营打卡照从未缺席。央视财经说，2026年中国露营经济核心市场规模预计达到2919.5亿元，带动上下游加起来超过1.6万亿元。这个数字还在涨。
那为什么帐篷卖不动了？
答案其实很简单：帐篷不是面包。
一个质量尚可的帐篷，用三五年甚至更久都不成问题。2020年到2022年那波爆发式增长，已经把大量潜在消费者的"第一次购买"消耗掉了。该买的都买了，而且买完之后很长一段时间内不需要再买。
牧高笛的帐篷销量曲线清晰地印证了这一点：2022年冲上255万顶的历史高点，2023年骤降到172万顶，2025年回升到192万顶------仍然比高峰期少了将近四分之一。
存货周转数据更扎心。2022年之前，牧高笛的存货周转天数基本在100天以内，2021年前三季度只有55天。到了2025年，这个数字被拉长到261天。平均一顶帐篷在仓库里躺上近九个月，才能等到一个买家。
公司为此计提了超过9000万元的存货跌价准备。换句话说，牧高笛自己也知道，仓库里有些帐篷，可能再也卖不出去了。
供给还在往里面涌
需求端在降温，供给端却没有停下来的意思。
企查查的数据显示，截至2026年4月，国内存量露营相关企业已经达到28万家。仅2025年一年，就有6.66万家新企业注册。这里面超过一半是注册资本不到100万元的"小舢板"。
大量小企业以极低的成本涌入，把入门级市场变成了价格战的泥潭。一位行业观察者提到，代理商手里原价近5000元的高端帐篷，如今只能以800元左右清仓甩货，行业整体折扣力度普遍达到两折甚至一折。
牧高笛在财报里写了一句大实话：中国户外用品行业正从"增量抢购"转向"存量消化"。
翻译一下就是：韭菜割完了，接下来要比谁家的刀更锋利。
问题是，价格战打到最后，没有人能舒服。牧高笛的帐篷及装备收入同比下降了23.35%，降幅比销量降幅还大，说明单价也在往下掉。三夫户外的情况类似------装备类产品销量减少了17.37%，库存反而增加了10.44%。降价并没有有效激活需求，只是让仓库里的货更难处理了。
不止牧高笛一家
这不是牧高笛一个人的烦恼。
探路者，中国户外用品行业的第一家上市公司，2025年户外业务收入11.51亿元，同比下滑15.96%。其中户外装备收入下降尤为剧烈，同比少了29.09%。全年净关闭门店61家。
三夫户外2025年整体扭亏为盈，靠的是服装和鞋袜。装备类产品在它的营收里占比本来就不到10%，但即便如此，销量还是掉了17.37%，库存积压了10.44%。
浙江自然，扣非净利润同比下滑16.45%。这意味着主营业务赚钱的能力在明显减弱。
这几家公司的财报透露出同一个信号：在户外这个大赛道里，服装和鞋袜还能撑一撑，但帐篷、露营车这些耐用品，已经率先感受到了寒意。
大家都在找出路
牧高笛从2024年开始悄悄调整了产品结构。帐篷产量的增幅被控制住了，但服装、鞋品和配件的产量同比分别增长了75%、56%和69%。消费者愿意为一件功能性冲锋衣支付溢价，但一顶买回去能用好几年的帐篷，预算就被压缩了。
探路者走的是另一条路------"户外+芯片"双主业。2026年一季度，它的芯片业务收入同比暴增206.92%，占总营收的比重跃升到36.09%。户外业务虽然还在承压，但至少有了另一条腿。
三夫户外则把重心放在了自有科技品牌X-BIONIC上，聚焦运动黑科技，试图通过专业场景提升品牌溢价。
这些路径的共性在于：它们都不再单纯依赖传统装备的规模扩张。或者说，它们已经意识到，那个"只要风口在，躺赚"的时代过去了。
露营的故事还没讲完
露营本身并没有退潮。它已经从一股短暂的风，变成了一种长期的生活方式。问题是，这个市场的利润分配正在发生剧烈重组。
以前钱主要流向了"卖装备"的环节。现在，随着渗透率趋于饱和，利润的重心正在向"卖服务"和"卖体验"转移。
企查查的数据提供了一个有意思的视角：在28万家露营相关企业中，超过三成归属于租赁和商务服务业，还有相当比例分布在住宿餐饮和文化体育娱乐业。露营产业正在从"卖帐篷"转向"做营地、做服务、做体验"。
这对牧高笛们来说，意味着什么？
意味着如果还想在这个市场里继续待下去，就不能只把自己当成一个帐篷贩子。未来的竞争，是谁能把"卖装备"变成"卖生活方式"。谁能在品牌、体验和场景上更像一个户外生活的提案商，谁就有可能接住下一波机会。
当然，这需要时间，也需要投入。2025年的亏损，是牧高笛在为过去的扩张交学费，也是行业从狂热回归理性的必经阶段。
只是不知道，那些仓库里躺了九个月的帐篷，还能不能等到春天。