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从"重资产失血"到"轻资产造血"的财务质变
易控智驾科技股份有限公司（股票代码：07687.HK）是全球最大的矿区无人驾驶解决方案提供商，2026年7月8日登陆港交所主板，成为矿山无人驾驶赛道首家上市企业。
2026年9月23日发布的首份中期业绩公告，向市场展示了一份极具张力的"转型成绩单"------收入端暂时承压，但盈利能力实现了跨越式突破。
报告期内，公司实现营业收入5.49亿元 ，同比下降17.3%；但毛利达1.04亿元 ，同比暴增844.3% ；毛利率从2025年同期的1.7%飙升至18.9%，提升幅度达17.2个百分点。
期内亏损1.89亿元 ，较2025年同期的2.37亿元明显收窄；经调整净亏损1.68亿元，同比收窄22.1%。
毛利率跃升的核心驱动力，来自商业模式的结构性转型。公司正在从**"公司提供车队"（自购矿卡、全生命周期运维）的重资产模式，向"客户提供车队"**（客户购车、易控提供算法与运营服务）的轻资产模式切换。
2026年上半年，"客户提供车队"模式（ATaaS）收入占比从62.7%提升至65.6%，该模式下公司无需承担车辆购置与折旧成本，履约及实施人员需求更少，利润率显著高于重资产模式。
与此同时，公司出售了190台早期试点车型，进一步降低固定资产包袱。这种"做轻自己、做重生态"的战略选择，让易控智驾在收入规模短期波动的情况下，率先摸到了盈利的门槛。
3100台矿卡、53%市占率背后的规模壁垒
财务数据的质变，根植于运营规模的持续扩张与技术能力的深度沉淀。
规模层面------截至2026年6月30日，公司在运行无人矿卡超过3100台，较2025年同期的1600台接近翻倍；已下订单、处于交付流程中的车辆超过1000台。
按在运行无人矿卡车队规模计，公司中国市场份额超过53% ，服务矿山达38座 。其中，9个矿区实现单矿部署超100台，4个超200台，最大单矿规模达到566台。截至8月，在运行无人矿卡已增长至超3500台。
技术层面------公司自主研发的"著山"矿卡无人驾驶系统已适配16家主机厂超100款车型，覆盖纯电、燃油增程、甲醇增程及传统燃油等多种能源形式。
自研整车线控平台"御石"贯彻主机厂中立策略，刚性矿卡适配车型6款、覆盖3家国内外主流主机厂。截至报告期末，运行中的纯电无人矿卡超过1480台，规模位居行业第一，纯电车型占比从35%进一步提升至40%以上。
更前瞻的是，公司与同力重工联合研发的无驾驶室、分布式驱动纯电车型EQ100E ，以及与北方股份联合研发的无驾驶室、双向行驶纯电车型AT150已投入测试，推动矿卡向"为无人驾驶而生"的原生化设计演进。
全球化层面------2026年6月，公司携手紫金矿业及全球矿业服务商Thiess，在澳大利亚西澳卡尔古利地区哈瓦那露天金矿实现关键突破：首批6台无人驾驶刚性矿卡进入真实生产环境，成为卡尔古利金矿区首个进入真实生产环境的无人矿卡项目。
易控智驾是首个在澳大利亚落地的第三方无人驾驶解决方案提供商，标志着其全球化战略实现从"0到1"的跨越。
跨矿种层面------金属矿的开采工艺及作业环境更为复杂，无人驾驶技术难度更高。2026年5月，公司在西藏巨龙铜业矿区实现60台无人驾驶矿卡部署运营，成为迄今为止金属矿行业单一矿区规模最大的无人驾驶矿卡项目。
截至6月30日，公司在中国市场共服务5个金属矿项目，包括巨龙铜矿、紫金山金铜矿、首钢水厂铁矿、首钢大石河铁矿及重钢西昌铁矿，在高潜力市场建立了先发优势。
权威认可层面------2026年7月，公司作为第二完成单位参与的"大型露天矿绿色智能安全高效开采关键技术及应用"项目荣获2025年度国家科学技术进步奖二等奖，这是国家科学技术进步奖首次授予无人驾驶项目。
此外，公司自主研发的联合轨迹预测框架IMRv2在Waymo Open Motion Dataset交互预测及轨迹预测两项榜单中均获得第一 。截至6月30日，公司已获授权专利284项 ，PCT申请44项。
矿山无人驾驶的"盈利拐点"已至？
易控智驾2026年中期业绩，为观察中国矿山无人驾驶产业的进化阶段提供了一个高清晰度的切片。
**第一，商业模式转型验证了"轻资产"路径的可行性。**在无人驾驶这个长期被视为"烧钱换规模"的赛道里，易控智驾用毛利率从1.7%到18.9%的跨越，证明了当 fleet 规模突破3000台后，算法迭代、系统优化和交付效率的飞轮效应可以真正转化为财务回报。
"客户提供车队"模式将收入从"卖系统"转变为"按运营效果收费"，不仅平滑了收入曲线，更将公司与客户的利益深度绑定。在零碳矿山的大趋势下，这种模式让矿企无需承担巨额智能化改造资本开支，以"运营支出"方式渐进式转型，大大降低了决策门槛。
**第二，"规模---数据---技术---交付"的正向飞轮正在加速。**3100台无人矿卡、38座矿山、53%市占率构筑的数据壁垒，是后来者难以在短期内复制的核心资产。
公司已成功实现4G公网条件下的无人驾驶部署，能将技术推向更多不具备5G网络基础的存量矿区；在海南雷鸣矿，每日持续数小时的强电离层扰动导致的弱定位条件下仍成功部署无人驾驶。这种极端场景下的稳定运营能力，正是大规模数据喂养的结果。
**第三，澳洲突破意味着中国矿山无人驾驶技术开始参与全球标准制定。**澳大利亚是全球矿业标准最严苛的市场之一，安全合规要求极高。易控智驾能够与Thiess这样的全球顶级矿业服务商合作落地，说明其技术体系和项目管理能力已具备国际竞争力。
公司计划将全球发售所得款项净额的约**23%**用于海外市场拓展，目标市场包括加拿大、智利、蒙古、苏里南、哈萨克斯坦、中东及非洲部分地区。根据弗若斯特沙利文的资料，全球矿区无人驾驶解决方案市场预计由2025年的约10亿美元增长至2030年的约73亿美元，其中澳大利亚市场规模于2030年有望突破29亿美元。
持续进化
易控智驾正在从三个维度重构矿山无人驾驶行业的竞争格局------规模维度（3500台、53%市占率构筑的数据壁垒）、场景维度（从煤矿到金属矿、从国内到澳洲的跨域能力）、技术维度（国家科技进步奖+Waymo榜单双料认可的算法实力）。
当这三个维度形成正向飞轮，易控智驾的竞争对手将不再是某一家算法公司，而是整个行业的进入门槛本身。
在零碳无人矿山的赛道上，它正在从"中国最大的矿山无人驾驶企业"向"全球矿山智能化的基础设施提供商"进化。