2026 年 11 月 2 日，机器人板块再度走强，截至当日 14 时中证机器人指数上涨 3.48%，石头科技领涨 17.48%。这轮修复从 10 月中旬启动，而 7 到 9 月该指数单季下跌 21.10%、年内最大跌幅一度接近 30%，估值压力已经释放得比较充分，当前位置对应的是产业链从主题定价向订单定价切换的过程。
产业端给出的信号更明确。10 月 19 日国新办发布会上，工业和信息化部科技司司长魏巍介绍，2026 年上半年我国人形机器人整机产品突破 400 款、产量超 4 万台，预计全年将突破 10 万台，应用场景已覆盖 300 多个。产量曲线向上，是这轮行情最扎实的支撑。
一、量产周期已经启动，产业链从送样进入批量交付
1、全年产量有望破 10 万台，出货斜率已经起来
IDC 数据显示，2026 年上半年全球人形机器人出货量接近 2.5 万台，同比增长 432.1%，中国市场超过 1.9 万台。行业已经跨过从零到一的阶段，进入规模化出货。上游变化更直接：行星滚柱丝杠、谐波减速器、六维力传感器等核心部件已从送样验证进入批量交付，整机硬件成本较三年前明显下探。宁波市经信局的数据显示，人形机器人约 80% 的零部件品类与新能源汽车产业链重合，零部件企业不必从零建线，现有产能稍加改造即可承接订单。
2、海外龙头量产线已经跑起来，产能指引给了订单可测算的锚
10 月 22 日，特斯拉在 2026 年第三季度财报交流中披露，弗里蒙特工厂已开启 Optimus 大批量量产，首批符合量产标准的机器人正式下线。马斯克表示，达到每周 2 万台的产能目标还需约一年甚至更久，尚有约一万项细节待调试；截至 10 月初 Gen3 已生产约 1000 至 1200 台，主要用于内部数据收集。一万项细节待调试，恰恰说明产线已经在真实运转，量产不再是概念，而是进入了工程化打磨阶段。周产 2 万台的产能指引，也给上游零部件的订单测算提供了可锚定的基数。国泰海通在近期研报中认为，量产启动是商业化的关键突破。
3、估值锚正在重建，确定性溢价给到上游零部件
8 月 19 日宇树科技登陆科创板，首日市值峰值 4449 亿元，9 月 3 日收盘市值 2226 亿元，上市后经历了一轮估值回归。截至 10 月 26 日其滚动市盈率 465.22 倍，通用设备制造业近一个月平均 38.54 倍，两者不在一个量级------整机龙头的定价里包含很强的成长预期，这也是资金更愿意在上游零部件找确定性的原因。中金公司认为，板块正从主题映射向产业验证切换，上游核心零部件技术壁垒高、价值量稳，确定性优于整机。截至 11 月 2 日中证机器人指数市盈率 46.60 倍，作为一篮子股票的组合，估值水位明显低于单只整机龙头。
二、聚焦机器人的基金 有哪些？
- 指数化参与：用一只产品覆盖整条产业链
相关产品 ：中欧中证机器人指数 A/C（020255 / 020256）
基本信息 ： 中证机器人指数由中证指数有限公司发布，样本 64 只，选样覆盖系统方案商、数字化车间与生产线集成商、自动化设备与零部件制造商。截至 2026 年 10 月 30 日，行业权重集中在机械设备 53.51%、计算机 15.18%、家用电器 12.81%；前十大权重股合计 59.69%，包括汇川技术、三花智控、大族激光、科大讯飞等，基本覆盖了已进入头部供应链的核心公司。跟踪该指数的中欧中证机器人指数发起式基金成立于 2024 年 1 月 17 日，基金经理宋巍巍为中欧基金量化投资决策委员会委员。
投资策略 ： 中证机器人指数没有把机器人当成单一概念，而是按照"本体---零部件---控制系统"的真实产业分工来编制的，因此产业链上哪一环先出订单，指数都能覆盖到。基金产品合同要求投资于标的指数成份股及备选成份股的资产不低于非现金资产的 80%、且不低于基金资产净值的 90%，力争日均跟踪偏离度的绝对值控制在 0.35% 以内、年化跟踪误差控制在 4% 以内。业绩比较基准为中证机器人指数收益率×95% 加银行活期存款利率（税后）×5%，管理费 0.50%、托管费 0.10%。
产品特点 ： 从实际运作看，工具属性做得比较扎实。截至 2026 年 9 月 30 日，年化跟踪误差约 1.94%，不到合同上限的一半；按晨星口径，近一年拟合优度 R² 为 1.00、Beta 0.99，意味着组合几乎完全复制指数，没有风格漂移，也没有基金经理"偷偷改主意"的空间。同期相对基准的 Alpha 为 1.36%，说明跟得紧的同时还有一点小幅正贡献。三季度末基金前十大持仓占净值 54.95%，汇川技术 8.53%、三花智控 8.29%、科大讯飞 7.41%、大族激光 6.83%、中控技术 5.25%、恒立液压 5.02%、拓普集团 4.19%、绿的谐波 3.64%，与指数权重结构基本对齐。（数据来源：晨星、基金定期报告；截至2026年10月31日）
- 主动参与：在产业链里做前瞻布局
相关产品： 中欧制造升级混合发起 A/C（024647 / 024648）
基本信息 ： 中欧制造升级混合型发起式基金成立于 2025 年 9 月 3 日，基金经理钟鸣有 14 年证券从业经历，2015 年加入中欧基金。业绩比较基准为中证先进制造 100 策略指数收益率×80%、中证港股通综合指数（人民币）收益率×10%、银行活期存款利率（税后）×10%。管理费 1.20%、托管费 0.20%。
投资策略 ： 产品采用自上而下的大类资产配置框架，从宏观到行业再到个股逐层筛选。基金经理在季报中把选股拆成两个维度：本体方面，按全球顶级、国内顶级、国内一线梯队分配研究资源，重点跟踪具备规模化量产能力、具身智能能力较强的整机厂；零部件方面，从单机用量、价值量、竞争格局三个角度筛选关节总成、灵巧手、丝杠、减速器等环节。
产品特点 ： 2026 年三季度，组合提升特斯拉产业链配置比例至100%，相应降低国内本体厂商供应链配置比例，核心依据是量产订单落地的确定性。从三季度末持仓看，组合股票仓位 90.62%，前十大合计 78.04%，以斯菱智驱、福赛科技、新泉股份、恒帅股份、北特科技等汽车零部件与精密制造企业为主。这些企业将成熟的车规级产线与工艺体系迁移至机器人零部件领域，规模化量产能力经过长期验证，而这正是产业量产前夜阶段最为稀缺的能力。从 Optimus 成本结构看，执行器、丝杠、减速器、电机合计占整机 BOM 七成以上，供应链占硬件成本约 70%，组合重点配置的环节恰为单机用量大、价值量高的部分。（数据来源：基金 2026 年三季度报告，截至 2026 年 9 月 30 日）
三 、风险提示
1、量产节奏不及预期的风险。 特斯拉每周 2 万台的产能目标需一年以上达成，国产机器人厂商的万台级产线仍在爬坡，订单落地与产能释放存在时滞。
2、技术路线变更的风险。 灵巧手、丝杠、减速器、传感器等环节的技术方案尚未收敛，若出现新材料或新结构替代，现有供应链的研发投入与产能可能面临贬值。
3 、价格战向产业链传导的风险。 宇树人形机器人平均单价三年内从 59.34 万元降至 16.64 万元，整机降价压力会沿产业链向零部件传导，毛利率稳定性需要跟踪。
四 、总结
这一轮机器人行情与 2025 年最大的不同，是叙事重心从"能不能做出来"换成了"能不能卖出去"。问题的变化本身就是产业走向成熟的标志------工信部给出的全年 10 万台目标、特斯拉量产线的启动，都是供给侧的真实进展；接下来需求侧的复购率与毛利率会陆续给出答案，产业链的定价也会从预期走向业绩。
指数与主动的分野在这个阶段会被放大。指数产品买的是产业链整体的 beta，权重集中在已进入头部供应链的公司，不必判断谁会跑出来，只要产业方向成立，就能分享整条链的增长；主动产品做的是前瞻配置，可以在本体与零部件之间调比例，更考验对节奏的判断。
三个可以持续观察的指标：一是海外龙头周产爬坡的斜率，决定零部件订单的释放节奏；二是国产厂商从千台级到万台级交付的兑现度，决定机器人第二梯队供应链能否起来；三是核心零部件的国产化率与毛利率，决定放量之后还有多少利润留在产业链里。
免责声明： 以上内容仅用于行业与产品信息梳理，不构成任何投资建议。基金有风险，投资须谨慎，过往业绩不代表未来表现。