DeFi 协议分析：Sky Protocol 基础设施协议

协议概述

Sky Protocol 是 2024 年推出的去中心化金融基础设施协议，由 Rune Christensen 等 MakerDAO 核心团队创立，作为 MakerDAO "Endgame" 计划的演进。它解决了传统 DeFi 中稳定币流动性碎片化和治理复杂性问题：MakerDAO 的 DAI 虽稳定，但升级需求和多链扩展不足。Sky 引入 USDS（DAI 升级版，1:1 兑换）和 SKY（MKR 升级版，1:24,000 兑换），支持非托管储蓄、staking 和 Sky Stars（子项目如 Spark）。协议强调社区治理，通过 Sky Atlas（规则手册）实现透明决策。

关键事实（2025 年 11 月）

TVL ：约 61 亿美元（Savings $40 亿、Staking$ 8 亿、Stars 如 Spark $20 亿+），占 DeFi 稳定币市场份额 20%+，是 RWA（真实世界资产）集成领先者。
支持链：Ethereum 主网、Solana、Base、Arbitrum、Optimism、Unichain 等（通过 SkyLink 桥接）。
治理：Sky DAO，使用 SKY 代币（ERC-20，总供应 10 亿，流通 99%+）投票；veSKY（锁定）赚取 80% 收入；SPK（子代币，10 亿供应）用于 Stars 如 Spark。
费用：SSR（Sky Savings Rate）无费，借贷动态 0.3-1%；协议收入（$220M+/年，主要 RWA）用于回购和奖励。
用户基数：数百万活跃用户，集成 50+ DeFi 协议（如 Aave、Curve）；USDS 流通 ~84 亿美元。
风险：智能合约漏洞（多轮审计）、RWA 对手方风险（BlockTower 等）、depeg（USDS 历史 <0.5%）、升级延迟罚金（2025 年 12 月起 2%）。

Sky 的使命是"构建自持续 DeFi 网络"，通过 Endgame 锁定核心机制，实现不可变治理。截至 2025 年 5 月，完成 MKR/SKY 迁移；10 月，staking 奖励从 USDS 转 SKY，TVL 增长 20%+ 来自 RWA（如 BlackRock 合作）。

关键技术

Sky 的技术栈强调非托管、RWA 集成和多链扩展：

稳定币与收益代币：USDS（升级 DAI，1:1 挂钩美元，支持 freeze 合规）；sUSDS（非 rebasing ERC-4626，价值随 SSR 增长，APY ~4.25-15%）；stUSDS（风险代币，支持 SKY 流动性）。
治理与 Staking：Staking Engine（取代 Seal Engine），支持 SKY staking 赚奖励/委托投票，无退出费；Sky Atlas（on-chain 规则，投票精炼）。
Sky Stars：模块化子项目（Spark 借贷、Grove 机构信贷），各有 SPK-like 代币和国库。
Oracle 系统：Chainlink + 自定义 RWA 喂价（US Treasuries 等），实时 SSR/APY 计算；2025 年增强 OEV 保护。
跨链支持：SkyLink（LayerZero/Chainlink CCIP 桥），连接 Ethereum 到 L2/Solana，低费转移 USDS/SKY。
RWA 集成：BlockTower/Janus Henderson 等伙伴，tokenize 国债/贷款，生成稳定收益（~5%+）。
安全措施：开源代码（GitHub: makerdao/dss，升级为 Sky 仓库）、多轮审计（Trail of Bits 等）、Immunefi 赏金、GateSeal 暂停、多签治理。
其他：CoW Swap（DEX 集成）、ERC-4626（标准化 Vaults）、Solidity 0.8.x。

这些技术确保 Sky 在 2025 年 TVL 达 61 亿，RWA 贡献 14%+ 储备。

核心流程

Sky 的核心流程是非托管的，分为升级/存款、奖励累积和赎回。以下是详细步骤（基于 Sky.money）：

1. 升级与存款（Upgrade & Supply）

用户连接钱包（如 MetaMask），访问 sky.money，升级 DAI → USDS（1:1）、MKR → SKY（1:24,000）。
存款 USDS 到 SSR → 铸造 sUSDS（初始 1:1），自动赚取 SSR（治理设 ~4.25%）；或 stake SKY 赚奖励（~14% APY）。
Stars 集成：如 Spark，供应 USDS 赚借贷收益；SkyLink 桥接到 L2 低费操作。
交易：用 CoW Swap 换 USDS/SKY，无滑点。

示例：升级 1000 DAI → 1000 USDS → 存款获 1000 sUSDS；sUSDS 价值增长。

2. 奖励累积与治理（Rewards & Voting）

SSR 累积：协议动态注入 USDS 到池，sUSDS 价值 = 本金 + SSR × 时间；社会化，所有持有者共享。
Staking 奖励：SKY stake 赚 USDS/SPK，委托投票；Sky Token Rewards（~15% APY）基于池份额。
治理：SKY 持有者参与 Snapshot 投票/Atlas 提案；RWA 收入用于回购 SKY。
额外：stUSDS 提供流动性，支持 SKY 借贷。

3. 赎回与退出（Redeem & Unstake）

赎回 sUSDS → USDS（零滑点，~分钟）；unstake SKY 随时，无费。
Stars 提款：如 Spark，回收抵押；SkyLink 桥回主网。
罚金：延迟升级 MKR → 1-2% 费（2025 年 12 月起）。
替代：二级市场交易 sUSDS/SKY（Curve，即时）。

风险缓解：过抵押（150%+）、RWA 审计、Chainlink Oracle 防操纵。

核心算法

Sky 的算法聚焦稳定性和收益动态，使用 SSR 模型和 RWA 分配：

1. SSR（Sky Savings Rate）算法

APY 计算 ：SSR = (RWA 收入 + 借贷费 - 稳定性费) / 总 USDS 供应；动态治理调整（~4.25-15%）。
- 基础：RWA 收益 (~5%) + DeFi 策略 (Aave 等)。
- 公式示例（伪代码）：
  复制代码
```
totalIncome = rwaYield + lendingFees - stabilityFee
ssr = totalIncome / totalUSDSSupply * 100  // 年化 %
sUSDSValue = principal * (1 + ssr * time / 365)
```
社会化：奖励池化，避免波动；2025 年从 USDS 转 SKY 奖励。

2. Staking 奖励算法

奖励率 = 协议收入 × 分配因子（veSKY 权重）；SPK 排放 10 年固定。
- 公式：reward_i = stake_i / totalStaked * totalRewards；~14% APY。
升级罚金：penalty = 1% + quarterly_increase (2025 年 12 月 2%)，激励 MKR → SKY。

3. RWA 分配算法（Endgame）

allocation_i = f(yield_i, risk_score_i, liquidity)；AI 优化跨 Stars（如 Spark 40%）。
风险：抵押率 <120% 时隔离池。

算法基于 DSS（Maker 核心），Solidity 实现，gas 优化。

核心合约方法源码解析

Sky 核心合约基于 MakerDAO DSS 开源在 GitHub (makerdao/dss)，使用 Solidity 0.8.x + Foundry，升级为 Sky 模块。以下解析关键合约（基于 v3.0.0，2025 测试版），提供核心方法源码片段及中文注释。仓库包含 PSM（Peg Stability Module）、Pot（SSR）、Vow（治理）。

1. Pot.sol（SSR 核心，Savings 模块）

作用：管理 sUSDS 铸造和 SSR 累积。继承 ERC4626，使用 WadRayMath。
关键方法 ：join（存款）、exit（赎回）。

源码解析 （join 方法，简化版）：

java 复制代码

// SPDX-License-Identifier: AGPL-3.0
pragma solidity 0.8.19;
import "./lib/WadRayMath.sol";

contract Pot {
    using WadRayMath for uint256;
    uint256 public pie;  // 总份额
    uint256 public rate;  // 当前 SSR 率 (ray)

    /**
     * @dev 用户存款 USDS 到 SSR，铸造 sUSDS
     * @param wad 存款 USDS 数量 (wad)
     * 逻辑：转移 USDS，计算份额 = wad / rate，更新 pie，铸造 sUSDS；rate 随 SSR 增长
     */
    function join(uint256 wad) external auth {
        require(wad > 0, "Pot-zero-wad");  // 确保非零存款
        usds.transferFrom(msg.sender, address(this), wad);  // 转移 USDS
        uint256 pieNew = wad.wadRayMul(rate).wadDiv(chi());  // 份额 = wad * rate / chi (调整因子)
        pie = pie.add(pieNew);  // 更新总份额
        // 铸造 sUSDS 到 msg.sender
        sUSDS.mint(msg.sender, pieNew);
        emit Join(msg.sender, wad);
    }

    /**
     * @dev 计算当前 chi (累积调整因子)
     * @return chi 因子
     * 逻辑：基于 rho (时间戳) 和 rate 指数增长
     */
    function chi() public view returns (uint256) {
        return rho > now ? rate : rate.rayPow((now - rho) / 1 days);  // 每日复合
    }
}

解析亮点：ray/wad 数学防溢出；SSR 治理更新 rate。2025 audit 修复时间操纵。

2. PSM.sol（Peg Stability Module，USDS 铸造）

作用：1:1 兑换 DAI/USDS。继承 Auth，使用 SafeMath。
关键方法 ：sellGem（DAI → USDS）、buyGem（USDS → DAI）。

源码解析 （sellGem 方法，简化版）：

java 复制代码

// SPDX-License-Identifier: AGPL-3.0
pragma solidity 0.8.19;
import "./lib/SafeMath.sol";

contract PSM {
    using SafeMath for uint256;
    address public gem;  // DAI 地址
    address public out;  // USDS 地址

    /**
     * @dev 卖 DAI 换 USDS (1:1)
     * @param gemAmt DAI 数量
     * @param usdsAmt USDS 数量
     * 逻辑：转移 DAI，铸造 USDS，维护挂钩；支持升级迁移
     */
    function sellGem(uint256 gemAmt, uint256 usdsAmt) external {
        require(gemAmt == usdsAmt, "PSM-not-1to1");  // 确保 1:1
        dai.transferFrom(msg.sender, address(this), gemAmt);  // 转移 DAI
        usds.mint(msg.sender, usdsAmt);  // 铸造 USDS
        // 更新储备
        emit SellGem(msg.sender, gemAmt, usdsAmt);
    }

    /**
     * @dev 买 DAI 换 USDS (反向)
     * @param usdsAmt USDS 数量
     * @param gemAmt DAI 数量
     * 逻辑：烧毁 USDS，转移 DAI
     */
    function buyGem(uint256 usdsAmt, uint256 gemAmt) external {
        require(usdsAmt == gemAmt, "PSM-not-1to1");
        usds.burnFrom(msg.sender, usdsAmt);  // 烧毁 USDS
        dai.transfer(msg.sender, gemAmt);  // 转移 DAI
    }
}

解析亮点：auth 角色控制（治理）；2025 集成 freeze 合规。Audit 覆盖挂钩偏差。

3. Vow.sol（治理与回购）

作用：处理协议收入、SKY 回购。继承 Auth。
关键方法 ：buyback（回购）。

源码解析 （buyback 方法，简化版）：

java 复制代码

/**
 * @dev 使用收入回购 SKY
 * @param amount 回购金额
 * 逻辑：转移收入到 SKY 市场，烧毁代币，减少供应
 */
function buyback(uint256 amount) external auth {
    // 转移 RWA 收入到 DEX
    skyMarket.swap(incomeToken, SKY, amount);
    // 烧毁 SKY
    SKY.burn(amount);
    emit Buyback(amount);
}

解析亮点：集成 RWA 收入；2025 罚金逻辑。Audit 覆盖收入操纵。

其他核心合约：DSProxy（用户代理）；End（Endgame 锁定）。测试覆盖 >95%；Foundry 多链部署。

协议层级

Sky 采用模块化 Endgame 架构，确保不可变性和扩展：

层级	描述	关键组件
治理层 (DAO)	决策层，SKY/veSKY 投票 Atlas/SSR。	Snapshot 投票、多签、Sky Stars (Spark 等)。
合约层 (Core)	执行稳定币/储蓄。	Pot.sol、PSM.sol、Vow；DSS proxy 升级。
Stars 层	子项目扩展。	Spark 借贷、Grove RWA；SPK 代币。
Oracle/数据层	实时输入价格/RWA。	Chainlink、SkyLink 桥。
集成层 (DeFi/Multi-chain)	应用扩展。	CoW Swap、L2 (Base 等)。

Endgame 锁定核心，Stars 创新。

应用场景

Sky 的 USDS/sUSDS 解锁稳定收益和治理场景，2025 TVL 增长受益于 RWA 和 Stars。

稳定储蓄：存款 USDS 赚 SSR ~4.25-15% APY，无锁；sUSDS DeFi 复合（Aave 抵押）。
Staking 治理：SKY stake 赚 14% + 投票权；委托 Stars 如 Spark。
RWA 投资：tokenize 国债赚 5%+，机构用 Grove 管理 10 亿+。
借贷杠杆：Spark 抵押 ETH 借 USDS (~1% 利率)，循环 ~5x。
跨链/L2：SkyLink 桥 Base 低费 farming，小额用户友好。
交易/升级：CoW Swap 换 USDS，升级 DAI/MKR 获新功能。
机构：BlackRock 合作 RWA，合规模块。

示例收益：1000 USDS 存款 → sUSDS 赚 42.5-150 美元/年；SKY stake → 140 美元奖励。

补充点

2025 更新：5 月 Endgame 完成，MKR 退役；6 月 SPK 启动；10 月 staking 转 SKY 奖励，手动迁移；12 月升级罚金 2%；Solana USDS 部署。
竞争：Aave（TVL 高但无 RWA 深度）、Tether（中心化）；Sky 领先 DeFi RWA 30%+。
风险补充：RWA 对手方（BlockTower）、合规 freeze（USDS）、罚金压力；S&P "B-" 评级（流动性风险）。
社区：Discord/论坛、Bug Bounty（$1M+）、SKY 空投（迁移激励）。
指标：收入 $220M/年、SKY MC$ 1.39 亿；TVL 历史：2024 $50 亿，2025$ 61 亿。

总结

Sky Protocol 是 DeFi 演进的里程碑，通过 USDS/SKY 和 Endgame 桥接稳定币与 RWA，管理 61 亿 TVL 并实现自持续治理。其核心在于 SSR 机制、Sky Stars 和非托管设计，确保高效/安全的收益生成。核心合约（如 Pot.sol）提供坚实基础，算法（如动态 SSR）优化公平。尽管面临 RWA 和合规风险，多层审计和社区使其可靠。