2025年12月30日，长鑫科技集团股份有限公司（下称"长鑫科技"）的上市申请正式获得受理，拟募资295亿元，IPO规模仅次于2020年上市的中芯国际（募资532.3亿元）。
然而，根据招股书，2022年至2025年上半年，长鑫科技的归母净利润分别为-83.28亿元、-163.40亿元、-71.45亿元和-23.32亿元。三年半时间，长鑫科技累计亏损达到了-408.57亿元。一家年亏百亿的企业，是怎么拿到295亿的融资的？
<变局>AI时代的"一芯难求"
长鑫科技融资的背后，是AI数据中心对存储芯片的近乎无底洞的需求。
无论是生产手机、电脑，还是推动AI发展，DRAM芯片（常被称为内存芯片）都是关键。DRAM芯片不负责运算，却直接影响设备的运行速度。
截止2025年底，全球超过90%的DRAM芯片产能都集中在三星电子（韩）、SK海力士（韩）和美光（美）这三大头部厂商手中。
而HBM（高带宽存储器，建设AI数据中心的基础）相关技术更是牢牢把持在头部厂商手里。
（图片由星河智源MindFlow智能生成）
于是戏剧性的一幕发生了------谷歌、微软的采购员穿梭在首尔的写字楼和工厂，说着"安宁哈赛哟"，近乎疯狂地争夺DRAM货源。
最终，数据显示，2025年四季度季度内存价格涨幅已达约50%。
<透视>长鑫科技的"以亏换速"
3.5年的408亿元巨额亏损，其实源于长鑫科技的巨额研发投入。
（图片由星河智源MindFlow智能生成）
可以看到2022年后长鑫科技公布的专利数增长迅猛，2023年、2024年公布的闪存电路专利数，相比2019年，已然提升了一个量级。
（图片由星河智源MindFlow智能生成）
不难看出，长鑫科技2022年授权专利的被引用量，是前一年的4倍之多，这一数字在2023年仍保持着增长（2024年、2025年新授权的专利，因授权时间短数据较低）。
<布局>
长鑫科技的技术宏图
2025年4月以来，全球半导体销售额逐月攀升，并在2025年11月实现了752.8亿美元的销售额，同比增长29.80%，得益于此，长鑫科技在2025年逐步扭亏为盈。
随着其DDR4、LPDDR5等产品大规模应用于主流手机、PC等设备，长鑫科技已经在通用型芯片业务站稳脚跟，其目光也逐渐转向了更尖端的技术领域。
根据招股书显示，本次募资的295亿元中有90亿元将用于前瞻技术研究与开发，业界普遍认为，正是为了攻关HBM、DDR5（双倍数据速率第五代内存）等关键内存技术。
（图片由星河智源MindFlow智能生成）
长鑫科技从2021年起已经陆续提交了8项DDR5的专利申请，并于2023年提交了第一项HBM专利申请，于2025年1月24日刚刚受审。
结语
在未来几年，DRAM产业很可能出现一种技术和市场的双重共振，并在较短的窗口期后，迅速完成市场的重新洗牌。
在高性能闪存芯片领域的研发成果，极有可能成为决定国产DRAM企业能否突围的胜负手。