精华贴分享｜北交所：小市值策略的“甜蜜陷阱”还是“弹性引擎”？——一份轻度理解

本文来源于量化小论坛策略分享会板块精华帖 ，作者为肉山大魔王， 发布于2026年4月9日。

以下为精华帖正文：

我最近复盘小市值策略时，反复碰到一个"甜蜜烦恼"：一旦把北交所样本加进去，2022年以来的曲线肉眼可见地更好看了很多。

问题也随之而来：北交所历史还不长，这段收益会不会只是"新市场红利"，我一上头就把它写进实盘策略，会不会是另一种过拟合？

这个问题也问了某位大佬，这里给大佬头像打个清晰可见的码。

用彩虹集团的基础股票数据，从板块数量、上市节奏、行业结构、市值结构四个角度，轻度理解一下北交所。

先说结论预告版：

**要研究，但别上头：**北交所普遍小市值、高波动，信号弹性大，但交易摩擦也大。
**要收益，也要容量：**回测看起来很香，实盘先过流动性、冲击成本、仓位控制三道关。
**要方向，不要拍脑袋：**市值因子在北交所依旧有效，专精特新+中高端制造链条是更值得深挖的主线。
**要纪律，不要恋爱脑：**北证50更适合作"温度计"，真正想吃弹性，得靠风格与行业的精细化组合。

01 北交所创建历史

**2021-09-02：**在服贸会相关场合明确提出"设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地"。
**2021-11-15：**北交所正式鸣钟开市，首批81家企业上市交易。
**市场定位关键词：**服务创新型中小企业、与新三板层级衔接、强化直接融资功能。

这三句话翻译成人话：北交所不是"又多一个交易所"那么简单，它从一开始就是带着功能定位出生的。

02 北交所VS上交所/深交所

市场定位不同

北交所：更强调创新型中小企业主阵地。
上交所/深交所：覆盖更广，从主板到成长板块，体量更大、层次更复杂。

03 五大板块结构差异与北交所特点

从图上能直接看到：

SH主板（1840）、SZ主板（1635）、SZ创业板（1434）体量最大，SH科创板（607）次之，BJ北交所（305）最小。

这意味着北交所在"全市场权重"里不是大块头。

下面看看2000年以来，每年新上市公司的情况：

从年度节奏看，北交所在2021年后才创立，才开始有明显形成增量。

这会带来一个研究陷阱：你看到的"近几年策略变好"，其中一部分可能来自样本结构变化，而不一定全是策略能力提升。

04 行业结构

北交所更像"制造业与专精特新的高密度切片"。

申万一级行业：

申万二级行业：

从这些图的共性看，北交所在通用设备、专用设备、汽车零部件、化学制品等方向的存在感不低。

一句话总结：它不是"平均分布的A股缩小版"，而是更偏产业链中游制造和细分赛道公司的集合。

对策略的启发是：

如果你策略本身就偏中小盘、偏制造链、偏高弹性，那么纳入北交所后收益改善是可能的。
但这属于"风格暴露增强"，不等于"alpha自动变强"。

05 市值结构

北交所更偏小体量，容量约束更要命。

总市值分层数量分布：

总市值分层占比堆叠柱状图：

总市值分层占比分布热力图：

这组图建议重点看两件事：

北交所在小市值分层里的集中度；
不同板块在中大市值段的"容量差异"。

大卫老板之前的帖子中给过一个结论：回测完北交所，科创板和创业板这三"兄弟"刚入A股后对策略的影响，三兄弟每个人特点都不一样，对于小市值策略，我个人感觉还是可以加入北交所，对于大市值策略，我觉得加不加无所谓，但是对于诺亚策略我感觉可以不加。对于三星策略感觉可以不加北交，而对于中等生我感觉可以加入北交。

我从市值的角度来看这个问题，就北交所的股票而言，选股策略如果是倾向于大市值或者中市值，就不太容易选到北交所的股票。所以北交所板块对相应策略的影响就几乎可以忽略不计了。

围绕北交所的策略，某种意义上来说，就是个变相的小市值策略。