小白做投资测算，如何快速上手？

FCF=EBIT×(1税率)+折旧摊销CAPEXΔ营运资金
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这里面每个部分都得弄明白：

EBIT就是息税前利润，也就是收入减去成本、费用后的利润，还没扣利息和税。
乘以（1-税率），是算出税后的利润部分。
加上折旧摊销，因为折旧摊销是账面成本，不影响实际现金流，所以要加回来。
减去CAPEX，就是资本性支出，比如买设备、装修的钱，这些是实打实的现金流出。

减去Δ营运资金（ΔWC），这个得重点说：

ΔWC=应收款项增加+存货增加-应付款项增加。

比如：

你卖东西，货发出去了钱还没收到（应收增加），或者囤了一批货（存货增加），都是占用资金；

而供应商的钱还没付（应付增加），是占用别人的资金，相当于减少了你的现金流出。

所以：

营运资金增加，会导致现金流减少，得减去。

给你举个例子，更清楚：

像这样一年年算下来，才能把现金流的走向看清楚。

要注意的是：

算的时候，每一项都要核对，尤其是营运资金的变动，很容易被忽略，但影响不小。

第三步：选对折现率

折现率就是你要求的回报率，也反映了项目的风险。

也就是说：

风险高，折现率就得高；
风险低，折现率可以低一点。

最常用的是加权平均资本成本（WACC） ，也就是企业股权成本和债权成本的加权平均。计算公式是：

WACC=（股权占比×股权成本）+（债权占比×债权成本×（1-税率））

比如：

一个项目，70%的资金来自股权，股权成本15%；30%来自债权，利率6%，税率25%。那WACC=70%×15%+30%×6%×（1-25%）=10.5%+1.35%=11.85%。

如果是风险比较高的项目：

比如初创公司，就在WACC基础上加几个点的风险溢价，比如加3%，那折现率就是14.85%。

第四步：给决策找依据

算出现金流和折现率后，就可以算几个关键指标了，这些指标能帮你判断项目好不好。

这些指标单独看都有局限，必须放一起看。

比如：

一个项目IRR很高，但规模小，NPV可能不大；
另一个项目IRR稍低，但规模大，NPV反而更高。

这时候，NPV更能反映项目的实际价值。

第五步：做敏感性和情景分析

算出结果别高兴太早，得想想如果情况变了，结果会怎么样。

（1）先做敏感性分析：

看看哪个因素对结果影响最大。

比如：

原来预测销量每年增长6%，NPV是28万。

如果：

销量增长降到3%，NPV可能就变成12万了。

这就说明：

项目对销量很敏感，得重点关注销售情况。

（2）再做情景分析：

不如直接假设几种情况：

乐观情景：销量增长比预期高，成本比预期低，看看NPV能到多少。
中性情景：就是我们最初的假设，作为基准。
悲观情景：比如遇到市场萎缩，销量下降，成本上升，这时候NPV会不会变成负数？

通过这两种分析，能更全面地了解项目的风险，不至于只看一个结果就拍板。

三、实际操作中要注意的细节

框架搭好了，步骤也清楚了，但实际操作中还有些细节容易出问题。这些坑，不少老财务都踩过，你可得当心。

1.别被高IRR骗了

用过来人的经验告诉你，一个IRR30%但只投10万的项目，和一个IRR15%但投1000万的项目，后者往往更有价值。

因为：

IRR是比率，没考虑规模，NPV才是实打实的收益额。

2.营运资金看清楚

有些项目看着利润不错，但应收款收不回来，存货压了一堆，现金流早就断了。利润再高，没现金运转，项目照样黄。

算的时候：

一定要把应收、存货、应付的账期和周转算清楚。

3.后期投入别漏掉

尤其是制造业、设备多的项目，过几年设备要换，厂房要修，这些都是大笔支出（CAPEX）。要是测算时没算进去，到时候突然要花钱，很可能撑不住。

4.折现率别乱调

有的人为了让项目看起来可行，故意把折现率调低，结果实际收益根本达不到。风险高的项目，折现率就得高，这是底线。

四、如何做最后的投资决策

财务做测算，不是算算数字就完了，得让业务看懂，帮他们做决策。

1.告诉业务

"如果销量跌8%，这个项目就不赚钱了，所以销售那边得盯紧点。"------这就是敏感性分析的价值。

2.告诉老板

"现在钱只够投一个项目，A项目NPV高但回收期长，B项目NPV稍低但回收快，您更看重哪块？"------这是帮着做资源分配。

3.项目执行时

拿着实际数和测算数对比：

收入比预期少了10%，
是销量没达标？
还是单价降了？
费用超了，主要是哪块超了？

------这是帮着找问题，及时调整。

五、总结

说到底，做好投资测算，就是帮企业把钱花在刀刃上，少踩坑、多赚钱。

投资测算的真正价值在于：

把现金流算准，
把风险想透，
把结果讲清楚，

下次再接到测算任务，记住五步法和避雷点，你输出的就不只是一张表格，而是能实实在在影响投资决策的专业建议。

赶紧实践起来，让老板和业务团队都对你刮目相看吧！