白银产业正经历从金融属性向工业刚需的战略转型。2024年全球矿产银产量约2.6万吨，墨西哥、中国、秘鲁三国产量占比60%，其中中国产量3300吨，80%以上来自铅锌铜伴生矿，湖南郴州和内蒙古赤峰为两大冶炼基地。
需求端发生结构性剧变。工业需求占比从2010年40%升至2024年58%，其中光伏用银7217吨占全球需求17%，连续五年增长210%，但单位银耗从20.3mg/W降至13.6mg/W。2025年光伏用银将达峰6386-7560吨，此后银包铜浆料和铜电镀技术导入将推动用银量逐年回落，2030年预计降至4800-6000吨。汽车用银2280吨成为新增长极，纯电动车单车用银34-50克，较燃油车高67-79%，2030年占比将升至8%。固态电池技术路线已明确分阶段演进。2025-2027年氧化物半固态主导量产，能量密度350-400Wh/kg，已应用于智己L6等高端车型；2027-2030年硫化物全固态突破，宁德时代、丰田规划10GWh级产能，能量密度500-900Wh/kg。关键发现是主流硫化物Li₂S、氧化物LLZO、聚合物PEO电解质均不含银，仅小众硫银锗矿路线含银，预计占比不足10%，固态电池用银量与液态电池相当约20-30克每车，"3公斤银每车"为误传。供需缺口长期维持。
2024年缺口5000吨，2025年扩大至6800吨，2026-2030年光伏降银与汽车增量博弈，缺口维持5000-6000吨。金银比当前66倍高于历史均值53倍，白银估值存在修复空间。产业关注焦点为光伏银包铜2025年渗透率50%、铜电镀2027年量产，以及硫化物全固态2027年产业化进度。
2024年全球白银总需求36200吨，工业需求22110吨占58%。电子电气12830吨占工业58%，其中光伏7217吨、汽车2280吨、其他电子5605吨。钎焊合金1612吨、其他工业5396吨。珠宝首饰6600吨、投资6600吨、银器1800吨、摄影800吨。2025年光伏用银达峰6386至7560吨，汽车增至2566吨，电子电气其他6000吨以上，工业需求维持22100吨，珠宝投资15500吨，总需求37600至38600吨，缺口6800吨创历史极值。2030年光伏降至4800至6000吨，汽车3200吨，其他工业15400吨，工业需求24000吨，珠宝投资17000吨，总需求41000吨，缺口6000吨。固态电池主流路线电解质不含银，用银量与液态电池相当，硫银锗矿路线若占比10%仅增300吨，影响不足1%。白银需求核心变量为光伏降银速度与电动车渗透率博弈。